煤炭行业周报:进口煤减少和电厂长协履约率限制,促煤市淡季不淡煤价上涨

本期投资提示:

    动力煤方面,虽然电厂日耗趋势性下降,由于进口煤额度的大幅减少和电厂必须保证长协履约率的兑现,导致电厂并未减少国内采购;同时随着东北地区冬储煤需求渐增,环渤海地区实际淡季需求小幅增长,因此煤价进一步上涨。大型煤企执行大比例长协,现货波动对公司综合售价影响有限,动力煤企业盈利相对稳定。炼焦煤价格因长协季度定价而使得价格持续保持相对高位,但是因即将进入“取暖季”,将因环保限产而需求下行,投资逻辑存在瑕疵。焦炭方面,进入限产季节供需两弱,尽管焦炭价格同比大幅增长,但是利润不确定性较高,存在一定风险。当前市场避险情绪渐浓,动力煤标的盈利稳定,处于相对低估值状态,叠加高分红、高股息特性凸显,首推动力煤标的中国神华、陕西煤业;另外看好“取暖季”环保限产导致烯烃价格继续上涨,推荐现代煤化工煤制烯烃标的中煤能源。

    重要信息回顾: 产地环保限产,动力煤价格小幅上涨:8月20日起,山西率先接受中央环保督查,个别煤矿已停止生产。受此影响产地煤价上涨,出现和港口煤价倒挂现象,港口地区贸易商库存缩减明显,预计随着进口减少和9月份东北地区冬储煤需求渐增后,煤价有望淡季上涨。而焦煤、焦炭价格依旧高位盘整,进入环保限产季节,焦煤需求下滑,焦炭供需两弱,价格持续高位盘整。 多重因素利好,国际油价上涨:截至9月14日,布伦特原油期货结算价环比上涨1.10美元/桶至78.49美元/桶,涨幅1.43%。截至9月7日,按热值统一为吨标准煤后,目前国际油价与国际煤价比值2.72,环比上涨0.11点,涨幅4.37%;国际油价与国内煤价比值3.73,环比上涨0.02点,涨幅0.58%。

    产地限产煤价倒挂,港口库存保持平稳:本周秦港煤炭日均调入量53.19万吨/日,下降5.27万吨,降幅9.02%;日均调出量54.76万吨/日,下降0.56万吨,降幅1.01%。截至9月14日,秦港库存645.94万吨,周环比持平。截至9月14日,广州港煤炭库存237.50万吨,周环比上涨1万吨,涨幅0.42%。淡季日耗趋势性下降,下游部分电厂进入停机检修阶段。但同时因产地环保限产煤价上涨,与港口形成倒挂,导致近期港口调入量减少,港口库存保持平稳。

    日耗进入下降通道,电厂陆续进入检修期:本周六大电厂日均耗煤环比下降6.94万吨至61.57万吨/日,降幅10.12%。本周六大电厂库存环比下降24.46万吨至1516.57万吨,降幅1.59%;存煤可用天数上升2.14天至24.63天。进入9月气温逐渐下降,电厂日耗趋势性下降,部分电厂机组已经进入检修阶段,电厂库存重回1500万吨以上。

    强台风运力紧张,海运费价格上升:截至9月14日,国内主要航线平均海运费环比上涨3.53元/吨,报收49.27元/吨,涨幅7.71%。截至9月7日,澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费(载重15万吨)环比持平,报收10.5美元/吨。电厂日耗趋势性下降,但受最近强台风影响,船舶运力紧张,海运费价格上升。