中油工程:中石油工程建设平台,实力雄厚,受益油气行业持续复苏

类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:柳强,杨伟 日期:2018-10-08

事件:近期国际油价Brent持续上涨,站上80美元/桶新台阶。OPEC+未能达成进一步增产协议,美国总统特朗普在出席联合国大会前表示,11月5日对伊朗的第二轮制裁将正式生效,随后将会有更多制裁。

    主要观点:

    1.油气及石化工程领域龙头,实力雄厚,历史辉煌 公司为中石油工程建设平台,是中国最大的石油工程综合服务提供商之一,提供“一站式”全产业链服务,覆盖行业包括油气田地面工程、储运工程、炼化工程、环境工程、项目管理等。公司资质齐全,技术领先,实力雄厚,工程经验丰富,2018年ENR国际承包商250强排名33(在上榜中国企业中排名第8)、全球承包商250强排名42(在上榜中国企业中排名第17)。

    2017年,公司实现营业收入553.64亿元,同比+9.29%;净利润6.73亿元,归母净利润为6.70亿,同比-47.96%;实现净利润低于年初预计的13.26亿元,主要由于汇兑净损失5亿元,而2016年为汇兑净收益3.68亿元。2018年H1,公司新签合同额250.9亿元,实现营收213.92亿元,同比+12.47%;归母净利润1.19亿元,同比-79.35%,业绩来源主要为工程建设公司、寰球公司。其中二季度实现归母净利润1.48亿元,同比-58.44%,环比扭亏(一季度亏损2934万元)。

    我们分析公司当前业绩不及预期主要由于(1)行业低迷,2015、2016、2017年中国石油和化学工业固定资产投资完成额分别达2.23万亿元、2.15亿元、2.06亿元,同比下降4.29%、3.59%、4.19%,占全国工业投资总额的10.2%、9.4%、8.8%,持续下滑。造成工程市场量价齐跌。(2)子公司管道局、工程建设公司业绩下滑明显。(3)所得税维持高位。(4)公司2016年通过资产置换上市,需要一段磨合期。而在2014年,公司各子公司净利润总计达32.8亿元。 2.国际油价上涨,行业底部复苏,公司受益改善 2014-2016年全球石油分别供过于求80万桶/天、170万桶/天、70万桶/天,造成大量库存累积,而2017年供小于求30万桶/天,供需面持续改善,叠加地缘政治及突发事件催化,国际油价持续上涨。2017年Brent均价54.74美元/桶,同比+21.4%;WTI均价50.89美元/桶,同比+17.2%,呈“V”型走势。2018年H1,Brent均价71.16美元/桶,

    同比+35.1%;WTI 均价65.46 美元/桶,同比+31.1%,震荡上扬。2018 年7 月份至9 月20 日,Brent 均价75.25 美元/桶,WTI 均价69.23 美元/桶,持续上涨。我们认为“降煤稳油提气”依然是“十三五” 乃至“十四五”我国能源结构发展趋势,油气依然占据重要地位,叠加国家能源安全战略,预计三桶油将加大资本开支。2018 年H1,中国石油资本开支746.18 亿元(2018E 2258/+4.4%),同比+19.7%, 其中勘探与生产583.61 亿元,同比+28.8%。在化工景气周期下,行业产能扩张需求抬头,我们统计2018 年H1 化工行业上市公司在建工程同比+15.77%。公司全面实施“12345”工程,打造国际一流“一站式”全产业链工程服务商,有望受益。 3.盈利预测及评级 我们预计公司2018-2020年归母净利分别为8.47亿元、11.31亿元、12.65亿元,对应EPS 0.15元、0.20元、0.23元,PE 36.9X、27.6X、24.7X。考虑公司为中石油工程建设平台,实力雄厚,打造国际一流“一站式”全产业链工程服务商,受益油气行业持续复苏,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:油价大幅波动、汇率波动、行业复苏传导至业绩需要一定时间

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600339 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
西藏珠峰 持有 -- 研报
中青旅 持有 14.50 研报
坤彩科技 持有 -- 研报
中科曙光 持有 -- 研报
潞安环能 买入 -- 研报
陕西煤业 买入 -- 研报
中国神华 买入 -- 研报
淮北矿业 买入 -- 研报
恒源煤电 买入 -- 研报
兖州煤业 买入 -- 研报
瑞茂通 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
西藏珠峰 -0.13 0.73 研报
中青旅 0.72 0.79 研报
坤彩科技 0 0 研报
中科曙光 0 0 研报
陕西煤业 0 0 研报
恒源煤电 1.75 0.92 研报
西山煤电 1.16 0.82 研报
瑞茂通 0 0.45 研报
中国神华 2.16 2.22 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 41 买入 买入
五粮液 33 买入 持有
伊利股份 31 持有 买入
保利地产 30 买入 买入
完美世界 30 持有 持有
五粮液 28 持有 持有
完美世界 27 持有 持有
新宙邦 27 持有 买入
保利地产 26 买入 买入
贵州茅台 26 买入 买入
伊利股份 26 持有 买入
中顺洁柔 26 持有 买入
先导智能 26 持有 买入
三一重工 25 持有 买入
上汽集团 25 买入 买入
通威股份 25 买入 持有
新宙邦 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 546 78 301
汽车制造 428 35 245
建筑建材 409 44 212
电子器件 399 50 228
化工行业 381 48 151
金融行业 379 23 181
钢铁行业 362 28 216
酿酒行业 315 17 153
食品行业 311 22 126
生物制药 311 49 165
房地产 257 23 205
机械行业 257 44 111
煤炭行业 251 27 107
家电行业 233 13 144
酒店旅游 202 20 53
商业百货 187 26 108
有色金属 172 38 51