汽车行业跟踪研究:激发消费若干意见出台,促进汽车消费政策预期升温

事件:

    2018年9月20日,中共中央、国务院发布《关于完善促进消费体制机制 进一步激发居民消费潜力的若干意见》(以下简称《意见》),其中有多处内容涉及汽车行业。受此消息促动,9月21日,港股汽车行业主要品种(包括整车制造、汽车经销商)均出现大幅上涨。

    《意见》当中与汽车消费直接相关的内容包括:促进汽车消费优化升级严格汽车产品质量监管,健全质量责任追究机制。鼓励发展共享型、节约型、社会化的汽车流通体系,全面取消二手车限迁政策。实施好新能源汽车免征车辆购置税、购置补贴等财税优惠政策。积极发展汽车赛事等后市场。加强城市停车场和新能源汽车充电设施建设。重点发展包括智能汽车在内的前沿信息消费产品。支持包括自驾车、旅居车在内的消费大众化发展,加强相关公共配套基础设施建设。鼓励和引导农村居民增加汽车等消费。建立绿色产品多元化供给体系,丰富包括新能源汽车在内的绿色消费品生产。

    点评:

    1、《意见》的出台令市场对于后续出台汽车消费促进政策的预期升温事实上在近十年,国内曾两次出台汽车消费促进政策(包括购置税优惠汽车下乡补贴等),均对行业销量增长起到了明显提振作用。如果后续出台具体促进政策,可能将缓解或扭转当前行业销量增速下行趋势。

    2、《意见》多处提及新能源汽车,并且将其归入绿色消费品的范畴。

    我们认为如果后续出台具体促进政策,则新能源汽车有望成为政策关注的重点。业内在新能源车领域相对领先的比亚迪股份(01211.HK)以及吉利汽车(00175.HK)有望受益。

    3、“全面取消二手车限迁政策”,“积极发展汽车赛事等后市场”对于汽车经销商有直接利好作用。其二手车业务、售后业务有望得到促进与提升。此外,如果乘用车行业出台具体促进政策,汽车经销商的新车销售经营状况有望得以提升。

    4、《意见》中提到重点发展包括智能汽车在内的前沿信息消费产品,比亚迪股份(01211.HK)或将受益。比亚迪品牌今年新推车型除了在外观上明显脱胎换骨,并且“智能化”也是其主打卖点。公司9月刚刚上市的秦Pro 系列,除了带有公司DiLink 智能网联系统,还专门推出“开发者”版本。该版本的车型将向注册用户开放车辆部分软硬件系统的控制权限,以便用户在车载应用、自动驾驶等多方面进行扩展开发。我们认为比亚迪此举,又一次让公司走在了汽车智能化潮流的前列。

    5、《意见》指出鼓励和引导农村居民增加汽车消费。如后续出台具体政策,或将对吉利汽车(00175.HK)、长城汽车(02333.HK)、比亚迪股份(01211.HK)等具有多款低售价车型的自主品牌有利。

    投资建议总体而言,目前关于汽车消费促进政策出台的预期升温,这对于汽车行业估值提升有利。考虑到未来是否有实质性政策出台,以及政策力度与方向有很大不确定,我们暂时维持行业中性评级。从公司层面而言,目前比亚迪股份(01211.HK)和吉利汽车(00175.HK)增长情况要明显好于其它公司,并且在新能源车领域也具有领先优势,尤其是比亚迪股份(01211.HK),继续建议重点关注。

    (注:以上数据均来自中国政府网、比亚迪汽车官网、上市公司公告,国信证券(香港)研究部整理)风险提示内地车市超预期大幅下滑,政策出台不及预期。