海天味业中报点评:业绩高增成稳态,盈利能力持续提升

盈利预测与评级:

    海天味业凭借品牌、渠道、品类和规模的不断加强,护城河不断拓宽,盈利能力和净利率都在持续提升。我们判断,在集中度提升红利以及公司加强生产-经营-管理能力的背景下,公司的销售毛利率还有提升空间,未来费用率稳中向好,业绩有保障。今年目标大概率超额完成,未来拥抱产能释放红利,业绩高增将成为稳态。

    预测公司2018-2020年收入增速分别为18%、17%、16%;净利润增速分别为23%、20%、17%;对应的EPS分别为1.61、1.94、2.28元/股。考虑公司持续成长的稳定性、龙头的估值溢价以及资金的长期偏好等,给予目标价78.00元,对应2019年40倍PE,维持“增持”评级。

    风险提示:原材料价格波动;销售环境恶化;食品安全问题等。