餐饮旅游行业周报:星巴克国内谋求外卖破局,美团酒店市场份额超携程系

(一)现制饮料生意模式解读与星巴克的困境

    星巴克发布FY18Q3(对应实际时间为18Q2)财报,其在中国首次出现同店下滑(-2%YOY)。下面将星巴克与瑞幸咖啡、喜茶和奈雪の茶等现制茶饮店进行对比,讨论现制饮料行业的格局与前景。

    1.中国现制饮料市场兵家必争

    (1)现制饮料是高周转+高毛利率的绝好生意,毛利率通常达到80%以上;(2)易于标准化,不依赖厨师,依靠自身研发团队和供应链能有效完成品控和产品迭代;(3)口味接受度高、有成瘾性,能形成强势品牌通吃大基数客群。目前中国现制饮料规模超千亿,行业格局分散,在星巴克市占率约15%的背景下,仍有COSTA等大型连锁品牌。此外,强势品牌有望挤出冲调类热饮的部分市场、挤出业内经营不善的品牌和山寨门店。我们强调茶饮作为中餐的优质赛道,有望成长出大型公司,国内消费者茶饮习惯成长空间较大。未来随着收入水平的提高、生活节奏的加快、茶饮本身的发展,现制饮料市场望继续高速扩张。

    2.星巴克作为中国现制茶饮绝对龙头,受到的冲击与挑战远未结束

    (1)喜茶、奈雪の茶、瑞幸咖啡等新进入者扩张较快,坪效、利润率、投资回收期等数据亮眼;(2)核心概念“第三空间”在中国市场被极大淡化,面临转型,外卖业务发展尚待观察;(3)但星巴克的龙头地位依然较稳固,其拥有认可度较高的企业价值观、先发的高端品牌认知、优质的门店位置等壁垒,拥有较高忠诚度的核心客户群。

    3.风险提示:经济下行风险,新竞争者对现有格局的冲击,消费者口味变化,公司业绩不及预期。