海外医药行业周报:靓丽业绩带动板块强势复苏,价值逐步兑现

上期行情追溯:自8月20日至8月24日的交易周内,恒生指数上涨1.68%;恒生中国企业指数上涨2.53%;医药板块大幅回升,收涨8.81%。

    业绩持续靓丽,估值如期修复:正如上周所言,优秀的中期答卷和备受认可的未来战略布局促成了本周估值大幅修复,板块回暖。本周涨幅前十多是已发布业绩且预期差较大的标的,我们预计估值修复在接下来一周仍将持续,优质二线公司仍存在预期差,且黑天鹅事件造成的情绪影响已充分反映。本周仍建议重点关注新出业绩的公司,包括国药控股(1099)、石四药集团(2005)、东阳光药(1558)等。

    一致性评价获益逐步释放:一致性评价政策为产品带来的获益一直存在较大争议,主要在政策执行的完成度、时点及价格。本周我们看到,继江西省后,浙江成为第二个执行“驱逐劣币”政策的省份,即已有3家过一致性评价的品种,未通过者不允许挂网。另外近期热议的“带量采购”政策,同样把未通过一致性评价的品种排除在外。我们认为,市场的挤压将导致落后公司财务状况进一步恶化,市场流失导致团队流失,导致落后公司做一致性评价意愿进一步降低,未来竞争格局或能优于市场预期。原先过度竞争的品种的不正常低价亦有可能修复。

    股权激励凸显长期信心: 在业绩发布后,不受联交所静默期规定限制,陆续有公司发布限制性股份奖励计划或授予购股权/限制性股份,也陆续有管理层增持上市公司股份,凸显了在市场行情较差情况下对公司长期价值的信心。

    风险提示:人民币大幅贬值,产品降价幅度超预期