美亚柏科:大数据带动收入稳增长,全年盈利将显著提升

公司中报营收的稳健增长有助于打消市场对公司成长性的担忧,18H1大数据信息化平台业务超预期推进。由于大数据相关硬件部分收入确认快于软件部分,H1毛利率下滑拖累业绩,但H1占比低且全年盈利能力将快速提升,继续强烈推荐。

    事件:公司发布2018年半年报,上半年实现营业收入4.82亿元,同比增长30.17%;归母净利润0.40亿元,同比增长22.25%;扣非净利润0.23亿元,同比下滑19.96%。

    营收稳健增长,大数据业务超预期推进。前期公司的半年报预告让市场对美亚的业务成长性出现担忧,而中报披露上半年继续30%+的稳健收入增长一定程度上打消了疑虑。尤其大数据信息化平台业务上半年同比增长190.24%达1.03亿元,超出市场预期,美亚基于对市场商机的把握亦加大了研发和技术人员的投入。由于刑侦方面需求尚未大幅释放,上半年公司电子数据取证产品业务增速略低于市场预期,需求趋势不变,时间上的延迟无碍整体成长性。

    季节性毛利结构因素拖累业绩,全年仍将提升。整体毛利率的下滑是上半年扣非净利润下滑的一大主要原因。上半年公司综合毛利率57.05%,同比下滑2.65个百分点,主要系大数据信息化及网络空间安全产品毛利率下滑,以及毛利率较低的专项执法设备收入比重增加的影响。就大数据信息化及网络空间安全产品而言,硬件设备相关的部分验收相较于软件部分较快,表征为上半年毛利率较低,下半年将快速回升。18H1公司大数据信息化平台业务增速较快,而上半年硬件设备占比较大导致毛利率仅为46.51%,拉低了整体毛利率水平。美亚向来上半年净利润占比不到全年的15%,下半年随着这种季节性毛利结构的矫正,盈利水平将显著提升,而且人员的储备也为下半年的业务增长打下了较好的基础。

    维持“强烈推荐-A”评级:预计18-20年EPS 为0.49/0.64/0.89元,电子取证设备龙头,多警种多行业渗透,且业务从取证设备向大数据应用服务延伸,长期成长可持续性强,维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示:新行业需求落地进度不达预期;大数据技术应用推进迟滞。