林洋能源:优质光伏企业,估值洼地

林洋能源是优质的光伏企业,集光伏电站运营、高效光伏电池及组件生产、光伏EPC业务于一体。目前,公司建设的光伏电站并网装机容量已接近1.5GW,电站运营情况良好,并网电量比例超过95%,能为企业带来长期的现金流。

    公司N型高效双面单晶电池及组件具有较强的市场竞争力,多个项目入选光伏领跑者计划。公司光伏电池组件转换效率达21.5%,且具有结构简单、制备成本低、易量产等优点,产能以自建电站和EPC使用为主,受“531新政”的影响较小。

    凭借光伏电站的建设经验和高效电池组产品,公司EPC业务将进一步拓展,成为公司新的利润增长点。2018年,公司承接中广核11.09亿元光伏EPC项目,占公司2017年度营业收入的30.90%。

    公司基于对未来发展前景的信心以及对公司价值的认可,拟以不超过7.60元/股的价格回购公司股票,资金总额不低于1亿元且不超过5亿元。

    投资建议:预计公司2018-2020年净利润分别为7.47亿元、8.15亿元和8.78亿元,EPS分别为0.42元/股、0.46元/股和0.50元/股,对应PE估值分别为11.65倍、10.68倍和9.91倍。公司是优质的光伏企业,光伏电站运营规模大,能为企业带来长期现金流,N型电池具备良好的市场竞争力,光伏EPC将进一步提升公司盈利能力。当前估值处在合理区间。首次关注,给予买入评级。

    风险提示:光伏行业政策风险;光伏电站运营不及预期。