建筑材料行业:供给紧缩更具确定性,水泥玻璃严肃置换、严禁新增

事件:工信部、国家发改委联合印发《严肃产能置换、严禁水泥平板玻璃行业新增产能的通知》,指出“严格把好水泥熟料、平板玻璃建设项目备案源头关口,不得以其他任何名义、任何方式备案新增水泥熟料、平板玻璃产能的建设项目”。我们将从“缘起”、“力度”、“效果”三个角度理解这份重磅文件。

    “缘起”:行业是否出现供给变相增多?通过政策颁布,我们可以推出行业已经出现不正规现象,需要政府积极管控,文件也提到“随着行业效益好转,一些地方出现了新上产能项目的苗头性问题”。根据数字水泥统计,2017年新点火水泥年产能合计2046万吨,均来自等量置换和过往批复产线投产。2018上半年确实存在类似西藏海螺置换线(1条2500t/d线)、江西万年青内部置换线(316万吨/年及198万吨/年)、浙江南方水泥内部置换线(2条5000t/d线)、广西合山虎鹰置换线(1条5000t/d线)等陆续建设(中国水泥网),但以上均为依法依规公告披露建线,其实市场更加担心违规新建,违规成本低导致信披不及时、置换不透明,这部分“隐形”产能规模不可知对过剩行业的影响也更不可控。水泥行业协会也曾向工信部提议规范异地置换,山西水泥产能置换须为省内产能。可见本次政策出台应市场之需,并给出明确指示:“源头把关,严禁备案新增产能项目”“认真细致,从严审核产能置换方案”。

    “力度”:关键词“坚决”“严禁”“从严”反映执行力度,多处明确监管指导细节体现重拳落在实处,例如“对不符合规定的,坚决不予公示”“促有关企业按承诺及时关停、拆除和退出用于置换的产能并向社会公告,已经提前关停退出的也要向社会公告”“各相关部门和机构不得办理土地供应、能评、环评审批和新增授信支持等相关业务”等。见微知著,本次政策提供具体管控的依据,同时发挥“强化”已有文件约束力的作用。

    “效果”:针对性强,信号明确,效果可期。两部委单独就水泥、玻璃两个行业明确提出严禁新增产能、严肃产能置换,体现重视程度,尤其是水泥行业,即开即停属性决定供给弹性大于玻璃,秋冬夏错峰、环保限产、协同控量共同演绎水泥行业“去产量”,而供给侧改革最直接体现--“去产能”,尚有较大落实空间。行业效益提升,会否削弱过剩意识、陷入又一次扩产周期的恶性循环?两部委本次文件果决发布,超预期从严治理,效果值得期待。

    水泥玻璃旺季将至,聚焦关键词“量价齐升”。8月以来,部分地区水泥、熟料出现价格上调,涨价时间同比去年有所提前,多见于华东地区,例如苏南天山和南方8月11日起熟料出厂价计划上调20元/吨,浙江金建衢水泥价格上调20元/吨,杭绍湖和嘉兴一带南方对外熟料价格公布上调20元/吨。目前常州、徐州、嘉兴、芜湖、上海等地水泥库存基本在40-45%低位,华东其他区域基本稳定在50-55%之间(数字水泥),叠加常州地区限产预期,以及各地环保限产的不确定性,我们看好8月普涨动力,继续推荐稳健龙头海螺水泥,弹性品种华新、上峰,关注华南龙头塔牌、华润。提振基建释放西北、华北水泥需求,项目落地供需格局改善有望进一步提高价格,关注祁连山、冀东水泥、天山股份、宁夏建材。玻璃方面,本周华东、华北等地市场研讨会议在淄博召开,厂家有较大概率提高报价,有利提高市场旺季信心。

    风险提示:政策执行效果不及预期;市场需求下滑不及预期。