日机密封:下游投资旺盛带动收入高增长,股权激励落地

公司发布2018年半年度报告:公司2018年上半年实现营业收入3.08亿元,同比增加42.24%;实现归母净利润7375.78万元,同比增加72.88%。拟以1.07亿股为基数,进行资本公积金转增股本,每10股转增8股。

    受下游石油化工行业投资增长带动,公司收入大幅增长。2018上半年,受益下游石油化工行业投资增长,公司实现营业收入3.08亿元,同比增加42.24%。分业务看,机械密封收入1.16亿元,同比增加42.30%;干气密封及系统收入6555.43万元,同比增加31.01%;橡塑密封收入5232.37万元,同比增加133.23%。分行业看,装备制造业(主机厂)收入1.41亿元,同比增加64.23%;石油化工收入7330.59万元,同比增加13.94%;煤化工收入3648.73万元,同比增加90.60%;其他行业收入3618.46万元,同比增加1.48%。

    在手订单高达5.5亿元,产能扩充有望进一步打开公司成长空间。截至2018年7月底,公司在手订单高达5.5亿元,保持小幅增长趋势。公司目前面临的主要问题还是订单的快速增长与产能不足的矛盾。除了正在进行的二期产能扩充计划,公司还计划在子公司华阳密封增扩产能。随着这些产能扩充计划的完成,公司营收规模有望大幅提升,业绩增厚可期。

    盈利预测及评级:公司是国内机械密封龙头企业,产能扩充稳步开展,在手订单充足,股权激励落地,有望进一步调动员工积极性。我们调整了盈利预测,预计公司18-20年EPS分别为1.55/1.90/2.45元,对应8月23日收盘价PE为31.0/25.2/19.6,维持“审慎增持”评级。

    风险提示:下游景气度下降;产能扩充进度不及预期;资产减值风险。