新和成:业绩同比大幅增长,拟投建新维生素E项目

事件:新和成发布2018年半年报,报告期内实现营业收入46.51亿元,同比增长78.34%;实现营业利润24.40亿元,同比增长254.91%;实现归属上市公司股东的净利润20.59亿元,同比增长251.32%,按最新21.49亿股的总股本计,实现摊薄每股收益0.96元(扣非后为0.93元),半年度每股经营性净现金流0.63元。

    其中第二季度实现营业收入16.06亿元,同比增长16.35%;实现营业利润6.39亿元,同比增长55.87%;实现归属上市公司股东的净利润5.65亿元,同比增长59.47%;折合单季度EPS为0.26元。

    公司同时预计2018年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动区间24.3-27.0亿元,同比变化幅度170-200%。

    维持“审慎增持”的投资评级。新和成主营营养品、香精香料、新材料等产品,已成为世界四大维生素生产企业之一。营养品方面,BASF柠檬醛装置事故影响,VA盈利能力大幅提升;拟建2万吨VE项目,进一步降低成本;蛋氨酸一期5万吨产销两旺,二期25万吨募投项目已开始建设,将构筑新的业绩增长点。香精香料方面,公司芳樟醇、叶醇等系列产品全球市占率名列前茅;在建麦芽酚等产能,可进一步丰富产品线。新材料方面,公司PPS与PPA装置处国内领先地位,PPS二期扩建投产,发展空间广阔。此外公司拟在黑龙江投资36亿元建立生物发酵产业园,其山东工业园也被列为山东新旧动能转换重点建设项目。我们调整公司2018-2019年EPS至1.32、1.13元的预测、并引入2020年EPS为1.42元的预测(以增发后21.49亿股本计算),维持“审慎增持”的投资评级。