轻工造纸行业周观点:家具龙头渐近中长期布局时点,造纸包装是突破方向

家具龙头逐步接近中长期布局时间点,建议关注包装造纸等最容易突破的方向。对于整个轻工板块而言,市场还在逐步调整中报以来的预期变化,短期更多从微观市场结构出发来挑选投资方向。对于家居板块,市场对优质龙头的预期已经接近底部,但仍需等待催化剂;对于基本面有边际变化包装印刷等领域会是市场短期博弈的方向。

    家具板块:优质龙头预期接近底部,仍需等待业绩边际改善的催化。从行业层面以及整个消费需求来看预期低点还有待观察,但对于定制、软体等家具龙头而言二季度以来的预期调整已经接近底部、逐步到了中长期布局的试点,接下来需要从微观的数据层面来寻找催化剂,我们认为需要看到的催化包括定制龙头的收入增速企稳以及软体龙头的毛利率的拐头向上。

    包装印刷板块,集中度提升的逻辑持续得到验证,从博弈角度看也是板块最容易突破的方向。在环保限产带来的上游原纸价格大幅提升的过程中,纸包装行业内部分小企业由于成本压力、原材料缺口等因素被迫退出市场,上游提价带来了行业内的局部整合,集中度提升的趋势自2017年以来持续得到验证,结合机构持仓的情况短期仍会是博弈的主要方向;但同时也应该注意,箱板瓦楞纸包装在出口业务中的使用量比较大,出口增速带来的压力也不可忽视。

    对于造纸板块,无论是从需求端还是原材料端来看,文化纸的盈利改善空间都相对较大。外废进口限制严格落地后,废纸的国内缺口将初步显现,龙头企业的国废外废比例也会发生一定的变化使其成本优势较之前会有所减弱,纸价提价不一定意味着吨纸净利会继续提升,同时出口增长的放缓对包装纸的需求也会产生一定影响;相比较而言,文化纸无论从需求端还是原材料端看,纸价和吨纸净利有望保持相对稳定。

    推荐组合:尚品宅配、顾家家居、喜临门、志邦股份、太阳纸业、晨光文具、好太太;关注橱柜龙头、人体工学龙头。