合盛硅业:工业硅及有机硅新增产能释放,业绩同比大幅增长

事件:合盛硅业发布2018年半年报,报告期内实现营业收入54.73亿元,同比增长70.99%;实现营业利润17.11亿元,同比增长147.33%;实现归属上市公司股东的净利润14.46亿元,同比增长161.08%,按最新6.70亿股的总股本计,实现摊薄每股收益2.16元(扣非后为2.08元),半年度每股经营性净现金流0.89元。

    其中第二季度实现营业收入32.28亿元,同比增长83.96%;实现营业利润9.66亿元,同比增长158.35%;实现归属上市公司股东的净利润8.16亿元,同比增长188.76%;折合单季度EPS 为1.22元。

    维持“审慎增持”评级。合盛硅业2018年上半年业绩同比大幅增长,主要由于工业硅及有机硅新增产能逐步投产,现有产能效率逐渐提升,产销量同比增长,此外工业硅和有机硅产品价格同比上涨,盈利能力同比提升。

    合盛硅业是我国工业硅及有机硅行业龙头企业,公司工业硅产能位于新疆地区,“煤电硅一体化”优势突出,规模稳居行业第一;当前有机硅产能位于浙江及四川,贴近消费市场,规模位居行业前列且终端应用持续拓展。

    未来伴随公司新建40万吨工业硅产能及配套的自备电厂及石墨电极工厂投产并稳定运营,公司工业硅利润规模有望显著增长,此外,募投的10万吨硅氧烷项目投产后,公司硅产业链规模进一步扩大,龙头地位持续巩固。我们上调公司2018-2020年EPS 分别至4.20、4.48、5.45元,维持“审慎增持”评级。

    风险提示:工业硅及有机硅行业竞争加剧风险,新增产能投产不及预期风险。