策略专题:A股底部徘徊已久,期待贸易战缓和助力反弹

股价持续下跌,量能持续低迷,A股在底部徘徊已久 年初至今,由于经济下行压力增大,预期恶化,叠加中美贸易战和新兴市场汇率危机,导致市场风险偏好快速下行,市场情绪低迷,A股持续处于向下调整过程中。尤其于7月25日上证综指收于2903点后,上证综指持续破位下行。截至昨日(9月13日)收盘,上证综指收于2656.11点,距离2016年熔断前低仅一步之遥,一个多月内上证综指已经累计下跌9.44%,年初至今更是下跌了19.69%。A股指数下跌的同时成交量也持续萎缩。本周甚至出现单日成交量不足2200亿元。

    A股底部蓄势充足,反弹只待风险因素消散 当前经济下行压力增大,表外融资收缩,金融环境趋紧,推动A股整体业绩表现恶化,成为A股指数持续下行的重要基本面原因。叠加中美贸易战,令市场进一步下调基本面表现预期,造成A股估值快速下跌,形成超跌。而贸易战迟迟没有明显突破,使得A股在底部蓄势已久。在市场进入调整阶段后,尤其是在近期,机构和散户行为之间的分化日益明显。如以社保基金为代表的长线机构资金有入场迹象,ETF份额不降反升。在机构资金的动向表明当前A股底部特征较为明确,显露出配置价值。假如风险因素出现重大缓和迹象,那么A股存在着阶段性反弹的动力。

    后市投资建议和展望 当前导致A股下跌的因素较多,但也要看到:高层对于基建的重视有助于改善经济增速的预期;金融监管新规落地实际情况要好于预期,为银行和资金预留出一定的业务调整空间;金融稳定委员会第三次会议透露出未来央行仅会在货币政策边际方面做出调整,整体流动性充裕局面不会出现波动;机构资金逐渐开始认可A股投资价值,尤其是随着我国金融市场加快对外开放步伐,外资进入将提高A股的增量资金预期。因此当中美贸易战这一最大的风险因素出现超预期缓和时,诸多利好因素会显现出效果,助力A股实现阶段性反弹。因此我们推荐投资者重点关注金融、地产、医药等蓝筹股,这些可能会成为反弹的主力板块;并均衡配置计算机、通信、消费、钢铁、国防军工和建材等板块,长线关注成长和价值属性较为突出的个股,同时紧跟长线资金的动向。

    风险提示:经济政策和数据超预期、全球货币政策超预期、全球贸易摩擦低于预期。