均胜电子:业务整合顺利推进,期待高田盈利释放

事件:近日公司发布半年报,2018H营收226.3亿元,同比增72.g%,归母利润8.2亿元,同比增33.4%;扣非归母利润4.6亿元,同比增23.g%。毛利率15.1%,同比降3.Opct;净利率4.2%,同比降1.9pct。

    高田资产完成并购,2018H利润高于指引。2018年4月公司公告以15.88亿美元购买日本高田除硝酸铵气体发生器以外的主要资产,目标资产对应账面净值不低于18亿美元。2018H公司营收226.3亿元、归母利润8.2亿元,相比2018年一季报指引,利润高于指引,主要因2018H公司非经常损益3.7亿元,其中由于收购高田资产产生的一次性收益9.4亿元,购买高田产生的相关的一次性费用3.2亿元、企业重组费用1.2亿元、所得税影响1.0亿元、债务重组损失0.7亿元。

    均胜安全拿单顺利,2019H完成主要整合。重组后的均胜安全在全球汽车安全领域市场份额30%,仅次于奥托立夫,资产交割后均胜安全在全球获得新订单50亿美元,订单进展超出预期。均胜安全的经营目标保持65-70亿美元的销售规模,主要产能和资源优化工作将在19年上半年完成,通过3年左右时间,将利润恢复到行业平均水平。

    业务整合顺利推进,期待高田盈利释放。通过多年来系列收购,公司在汽车安全、电子等领域已拥有全球性的核心资产,规模、技术、客户等领域均为全球一流水平。我们期待公司整合优化、降本增效,公司利润存在较大的提升空间。我们调整了盈利预测,预计2018-2020年公司EPS分别为1.29/1.97元/2.64元,维持“审慎增持”评级。