建筑行业定期报告:融资边际改善,拐点确认在即

上周回顾: 1)据中国证券报报道,地方债风险权重有望从20%降为0;2) PPP项目落地率升至50.12%,连续四个月上行,总量重回17万亿上方,全年落地规模将超2.3万亿;3)中国对美约160亿美元商品加征25%关税于23日正式实施;4)50城市年内土地出让金累计达2.35万亿 同比上涨近3成。

    本周观点:当前,外部不确定性仍较大,基建作为宏观调控的有力手段,政府稳定基建投资增速的预期提升,改善资金面的政策持续落地,补短板为主要方向,从资金传递至基本面需要时间,基建投资增速拐点已临近。从公告半年报的公司来看,园林类企业受上半年紧信用条件下资金面紧张影响,营收净利增速下滑明显,随着政策环境改变,贷款有望加速落地,园林类企业资金面情况改善值得关注。

    1)政策持续推动资金面改善,投资增速有望迎来拐点。8月14日,财政部下发《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》,要求加快地方专项债发行,各地至9月底累计完成新增专项债券发行比例原则上不得低于80%。本周证券报报道财政部建议将地方债风险权重从20%下调至0,将有望进一步提高银行配置地方债的意愿,从而推动地方债的发行。政策持续推动资金面改善,重点推荐四川路桥、中国铁建、中国交建等建筑央企。

    2)PPP融资有好转,关注园林企业边际变化。当前主要的22家园林类企业中已有13家发布中报,其中东方园林、铁汉生态等主要园林企业都已发布。通过已发布公司的中报看,13家园林公司中有6家营收增速高于去年中报增速,仅有2家净利增速高于去年中报增速。上半年,紧信用环境造成的行业整体融资成本高企对公司盈利能力的侵蚀明显。随着当前政策转变,从公司层面来看,整体贷款推进程度加快,下半年SPV公司贷款有望加速落地,建议关注岭南股份与东珠生态。

    上周市场回顾

    1、行业:本周大盘上涨2.27%,创业板上涨1.1%,建筑行业下跌0.21%,在整个市场中表现靠后;子行业方面,跌幅前三:化学工程(-3.7%)、装饰(-1.6%)、铁路建设(-1.0%),涨幅前三:钢结构(1.3%)、路桥施工(0.8%)、房屋建设(-0.2%)为上涨前三。

    2、个股:本周涨幅前三的公司分别为*ST毅达(16.08%)、亚翔集成(11.01%)、正平股份(9.69%);跌幅前三的公司分别为弘高创意(-28.54%)、东方新星(-22.12%)、凯文教育(-10.76%)。

    3、估值:目前建筑板2018年估值为9.04倍,子行业层面,钢结构15.23倍,装饰14.28倍,化学工程13.38倍,园林12.55倍,国际工程9.68倍,路桥施工9.42倍,铁路建设8.51倍,水利工程8.48倍,房屋建设6.73倍。

    4、其他:本周共3家公司发生大宗交易,5家公司发生重要股东增减持。

    5、PPP:本周成交32个项目,成交规模为325.84亿元,环比下降7.35 %。