瑞丰光电:可转债持续推进,Mini&MicroLED成长可期

类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:潘暕,张健 日期:2018-09-21

事件:公司公告《创业板公开发行可转换公司债券预案(修订稿)》,拟募集不超过4.68亿元,拟投入SMD LED、MiniLED、MicroLED等项目。

    1.可转债持续推进,拟募集4.68亿元投入SMD LED/Mini LED/Micro LED项目 根据可转债预案修订稿,此次募集资金不超过4.68亿元,扣除发行费用后,募集资金拟投入SMD LED/Mini LED/Micro LED项目:(1)表面贴装发光二极管(SMD LED)封装扩产项目,项目投资3.08亿元,投入募集资金2.51亿元,(2)次毫米发光二极管(Mini LED)封装生产项目,项目投资1.85亿元,投入募集资金1.27亿元,(3)微型发光二极管(Micro LED)技术研发中心项目,项目投资0.47亿元,投入募集资金0.3亿元。此次修订稿主要更新上市公司近三年财务数据和利润分配情况,核心条款无变动,可转债持续推进。

    2.公司MiniLED&MicroLED业务推进顺利 根据2018中报,公司Mini产品以手机应用为突破口,与国内知名终端企业合作开发,突破大pitch微距混光高难度工程和设计极限,使Mini技术在灯珠增加数百倍情况下,性价比依然可以满足手机产品应用。目前公司Mini 产品拓展系列应用,在智能手机、PAD、笔电、TV和Display等显示应用做平行铺展,并保持与国内知名终端企业对接。公司同时开展了面向Mini LED和Micro LED的专用设备与共性技术研发,包括巨量转移、荧光粉沉积、量子点打印、激光切割与返修、蓝光转色技术等。

    3.汽车LED、激光投影等新产品多元化布局 公司积极布局车用、红外和激光等新应用方向,建立全面面向客户的高端产品化解决方案,车用、激光业务方向均成立了控股子公司加快产业布局,其中车用照明已通过内生发展和对外投资具备一定规模,未来将继续加大对外合作,有望快速做大做强。

    安芯基金举牌,助力公司成为全球领先的LED封测企业 安芯基金看好瑞丰光电在LED封测及器件领域领先优势及行业地位,并发挥大基金、安芯基金等在国内外半导体产业的布局优势,强化瑞丰光电在技术、规模和产业链优势,推动其成为国内一流、国际领先的半导体照明封测及器件企业。

    5.投资建议 由于公司可转债募投项目进展慢于预期,我们调整公司18-19年净利润至2.0/2.8亿元(原值2.4/2.9亿元),我们看好公司盈利能力改善趋势和新产品发展前景,维持“买入”评级。

    风险提示:可转债进展不及预期;行业竞争加剧风险;新产品进展不及预期。

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