建筑和工程行业研究:多省市加快重大项目投资进程,不妨对PPP乐观一些

PPP概念翻红,释放积极信号。本周建筑装饰板块-2.18%,上证综指-0.84%,创业板指数-0.69%,沪深300指数-1.71%,分版块来看,房屋建设(-3.27%)跌幅最大,园林工程(-0.64%)跌幅最小,PPP概念股上涨0.2%。多省市加快重大项目投资进程,“铁公机”仍是重点,关注西南片区。1)根据《经济参考报》记者获悉,目前,宁夏、四川、云南、陕西、青海、新疆、广西等西部12省份均在加快重大项目投资进程。其中,公路、铁路、民航、水利、能源等基础设施建设仍是重点,吸引民资参与成为突出亮点,包括推动市场准入负面清单制度、民间融资多元化等引民资新政将加快释放。2)我们认为,尽管西北地区11月起受气候影响难以施工但重大项目审批加速将对明年基建投资额形成支撑,重点可关注西南地区基建企业。

    基建的资金何处来?专项债+PPP双管齐下,民企融资难再获重视,PPP或许可以更乐观一些。1)专项债:8月14日,财政部要求各地至9月底累计完成新增专项债发行比例原则上不低于80%,剩余额度主要在10月发行,则8-9月全国发行新增专项债约8000亿元,剩余约2700亿元额度在10月发行完毕。根据wind数据,发行总量达4448亿元,较去年8月增加2726亿元,截止9月9日,9月新增专项债发行总量达1232亿元,新增专项债发行加速。2)我们认为专项债对基建拉动作用有限(广义基建拉动增速约6%),仍需PPP发力①9月6日,发改委表示鼓励民间资本采取多种方式规范参与PPP项目,PPP模式是民间资本参与基础设施的重要方式,鼓励各地分类施策对商业运营潜力大、投资规模适度、适合民间资本参与的PPP项目,支持民间资本控股;对投资规模大、合作期限长、工程技术复杂的项目,鼓励采取混合所有制、联合投标体等多种方式参与PPP项目。1-7月基础设施民间投资增长7.3%,增速比基础设施投资高1.6个百分点,反映出民间资本参与PPP项目势头仍然较好。②9月4日,央行搭建面对面交流方式,加大对小微企业金融支持力度,其中包括东方园林等10家企业参会突出反映融资难融资贵的症结和诉求。

    n四条主线择股:率先受益于基建“补短板”设计企业/低估值基建蓝筹/高景气度园林行业的龙头企业/自下而上边际变化大的优质个股。1)苏交科(13*2018EPS)(H1营收/业绩同增22%/21%)/中设集团(13*2018EPS)(H1营收/业绩/订单分别为17/1.68/34亿元,同增68%/40%/27%)。2)葛洲坝(6*2018EPS)(估值处在历史底部;股息率达3.83%;历年资产减值损失/营收处于央企前列,资产质量高)。3)东方园林(9*2018EPS)(农银投资拟债转股30亿元且近期获40亿银行授信,资金面大幅缓解;已取得176万吨危废环评,49万吨在建持证产能,危废版图凸显)。4)中材国际(7*2018EPS)(受益于人民币贬值;目前为历史最低估值;剔除预收账款后杠杆率43%,资产质量高;股息率达2.48%;国改危废潜在空间大)。

    风险提示:

    利率上行,宏观经济不及预期,房地产政策调控不确定风险。