平治信息2018年中报点评:业绩符合预期,持续享受分发渠道红利

维持目标价83.23元,维持“增持”评级。2018H1公司实现主营业务收入4.66亿元(+11.21%)、归母净利1.10亿元(+118.71%)、符合我们预期。公司阅读分发持续向好,渠道快速拓展带来的业绩增速或超预期,我们上调公司2018-2020年预测EPS至2.33/3.53/4.47元(前值1.73/2.88/3.90元),维持目标价83.23元,维持“增持”评级。

    分发渠道潜力持续释放,移动阅读业务维持高增。报告期内公司利用CPS模式已与超阅、麦子等近100个自营新媒体账号以及电信运营商阅读平台合作,已加入的自媒体近30万家;公司新增签约作者3000余人,新增原创作品近4000部。渠道与内容的同步爆发使公司持续享受渠道快速分发带来的成长性:报告期内移动阅读平台业务营收+22.06%、毛利率+16.55pct,进一步夯实公司中长期高速成长基础。

    公司“公众号+流量”的强大流量变现矩阵将持续享受微信生态圈流量红利。2018H1微信月活跃账户数达到10.58亿(+9.9%),国内移动流量不断向微信集聚,微信平台已成为互联网行业新的价值洼地。

    报告期内,公司已打造超过4500万的微信粉丝矩阵,在微信端已构筑较强的流量运营实力,结合上游强大储备优势的小说内容与积极拓展中、与现有客户重叠的有声、漫画业务推广微信公众号/小程序阅读的盈利模式,公司有望持续享受微信生态圈流量变现红利。

    催化剂:移动阅读业务增速超预期,微信生态圈变现龙头公司崛起。

    风险提示:市场竞争加剧,版权和用户获取成本上升,内容监管趋严。