食品饮料行业:白酒中秋节渠道反馈乐观,仍需关注节后消化期

9月第一周食品饮料指数下跌2.41%,跑输大盘0.70pct。9月第一周(9月2日-9月8日)沪深300指数下跌1.71%,食品饮料板块下跌2.41%,走势在板块排名倒数第三。食品饮料子行业中,肉制品表现相对较好,上涨2.59%,葡萄酒上涨1.38%。其他子行业:其他酒类(1.08%)、软饮料(0.60%)、调味发酵品(-0.28%)、黄酒(-0.34%)、啤酒(-0.59%)、白酒(-2.19%)、食品综合(-2.28%)、乳品(-6.28%)。

    主要数据追踪:1)生鲜乳价格同比上涨,婴幼儿奶粉价格同比上涨。截至8月29日主产省(区)生鲜乳平均价格3.42元/公斤,同比上涨0.29%,环比上涨0.59%;8月31日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为180.84元/公斤,同比上涨4.36%,环比下跌-0.13%。2)猪肉价格环比下跌,8月31日猪粮比为6.99。8月24日猪肉价格20.49元/公斤,环比上涨0.29%;仔猪价格25.90元/公斤,环比上涨0.78%,生猪价格13.48元/公斤,环比下跌1.68%;8月24日猪粮比为6.98。

    本周观点:维持行业“推荐”评级,9月组合:洋河股份\酒鬼酒\山西汾酒\贵州茅台\绝味食品\安井食品\伊利股份。

    白酒长沙调研情况反馈:1)名酒淡季销售势头良好,年度销售计划进展顺利。

    7、8月是淡季,五粮液、国窖、水井、酒鬼、洋河均有不错表现,其中洋河、酒鬼湖南市场较17年加速趋势明显,某经销商反馈茅台9月份计划下星期到。

    各家销售计划完成度较高,五粮液打款任务完成近90%,终端销售约60%,国窖、水井上半年销售任务完成约60%。2)价格稳中有升,库存处于良性,经销商对中秋备货较为谨慎。我们走访湖南高桥大市场草根调研,发现名酒批发价淡季以来稳中有升。茅台特例,批价近期有回落,主要系厂家旺季放量所致。

    名酒库存较低,平均到1个月。经销商对中秋的备货较为谨慎,一方面是渠道经销商微利不敢冒险进太多货(大经销商毛利一般10个点左右,一般费用就要5个点),另一方面,厂商谨慎淡季,控货措施得当。3)旺季备货略迟略短。

    渠道反馈今年中秋旺季备货开展较去年迟了1个月左右,今年预计备货期在15天左右,除了宏观经济波动产生的影响外,主要原因推测系:大众为基础后,消费季节性更明显、消费者可供选择产品较多、涨价趋势较去年弱、淡季消化过程导致渠道更谨慎。4)整体上看,名酒价格仍坚挺、渠道库存可以出清,渠道仍对中秋旺季名酒表现持谨慎乐观态度,同时对全年计划的完成信心十足。但是,我们认为需要重点跟踪中秋节之后的消化期,主要系:1)经济下行压力对白酒消费的冲击仍在逐步释放,旺季之后或再出现更为明显的淡季特征;2)当前厂商、渠道经销商仍较乐观,若中秋节销售态势良好,厂商可能采取比较激进的方式出货,经销商亦有可能加大库存,后期消化存在风险;

    3)进一步看,淡季消化期如若漫长而悲观,则会影响到经销商春节备货乃至影响春节销售。我们继续推荐名酒,一线建议关注茅台、五粮液、泸州老窖,二线建议关注洋河股份、山西汾酒、水井坊、酒鬼酒。

    风险提示:宏观经济及政策风险,食品安全问题,茅台渠道管控效果不达预期。