电子行业:利润增速下滑调整到位,进入温和复苏阶段

电子行业(153家上市公司)2018年2季度营收2465.9亿元,同比上升15.97%,环比上升19.50%。归属于母公司净利润171.7亿元,同比下降0.18%,环比上升26.45%。由于京东方规模较大,扣除京东方的影响,2018年2季度营收2246.79亿元,同比上升18.33%,环比上升21.60%。归属于母公司净利润162.14亿元,同比上升5.90%,环比上升40.26%。

    三季度,我们认为会是一个温和复苏的旺季格局,主要驱动因素来自苹果新机推出,新机的定价策略将较去年iPhone X灵活,透过产品规格的调整,打造不同价格带产品,预估有一定的换机需求释放。半导体部分,除了受益手机需求回升外,我们认为汽车、人工智能、物联网的相关应用将持续发酵。

    行业投资策略:(1) 智能机关注光学与平台型厂商份额提升。苹果下半年新机规格及价格重新调整,有利于刺激换机需求。于苹果链我们主要看好光学细分领域为手机规格创新主要变化所在及平台型厂商未来将于苹果供应份额持续上升,推荐立讯精密、欧菲科技。非苹果链,我们认为陶瓷背盖于国产品牌的采用量将有所突破,首推三环集团。(2) 半导体进入补库存周期。目前全球大厂库存周转天数已接近落底,预计三、四季度将处于库存回补周期,封测行业将直接受益,推荐长电科技。(3) 安防产业升级龙头优势增强。相比其他传统电子细分行业,安防产业过去维持稳定增长,加上持续导入人工智能,安防产业将持续升级,龙头厂商优势增强。推荐海康威视。

    投资组合:目前重点推荐组合为三环集团、立讯精密、欧菲科技、长电科技、海康威视。(1)三环集团,看好公司陶瓷材料平台价值。公司现有产品如陶瓷背板、陶瓷封装基座、基片、MLCC、点胶阀等持续高速成长。(2)立讯精密,2018年A客户业务迎来丰收,营收增长确定性高看好AirPods业务盈利能力提升与新产品18Q3放量。(3)欧菲科技,重点关注光学持续升级(双摄及3D Sensing)、薄膜触控回暖,积极切入国际大客户。(4)长电科技,产业转移+先进封装,长电系全球封装行业最具成长性的企业。(5)海康威视,安防主业稳定增长,AI Cloud引领智能应用发展。

    风险提示:终端需求低于预期、中美贸易摩擦导致成本上升、周期性产能供过于求