新安股份:主业量价齐升,盈利大幅改善

类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:蒲强 日期:2018-09-20

2018年上半年有机硅量价齐升,草甘膦业务仍处于底部:2017年底并线扩产的新线全部达产,公司现有有机硅单体产能34万吨,较2017年同期产能有明显提升,同时产品价格不断上涨,均价(扣税)上涨幅度达到58.04%以上,价差扩大了10000元/吨,真正实现了量价齐升。草甘膦销量也出现了显著提升,但受到主要原材料甘氨酸价格的明显上涨,虽然产品价格也出现向上趋势,总体盈利仍处于底部区域。

    毛利率大幅改善,盈利能力显著提升:主要受益于有机硅单体的量价齐升,公司毛利率同比大幅提升7.06%,虽然公司销售费用率以及管理费用率也出现了明显上涨,但公司净利润率以及ROE仍大显著改善;同时公司资产负债率持续下行,货币资金显著增加。

    有机硅行业集中度提升,供需格局偏紧:随着2017年底新安+合盛新产能顺利投放后,有机硅行业直至2019年中无新增产能。需求方面有机硅下游较为分散且内需相对增长比较稳定,同时2017年以来出口增长明显,也对整体需求有所拉动;年初以来行业开工率逐步上行,从75%涨到峰值的95%。近期受需求淡季影响,行业陆续会企业停产检修,开工率有所下降,随着旺季到来,持续关注下游开工率恢复情况。

    盈利调整及投资建议

    我们认为有机硅行业自2017年供需反转以来,产品价格不断上涨,公司在2017年并线扩产以后,产能实现了明显增长;2018年是公司充分享受有机硅行业景气度的一年,公司弹性巨大,三季度业绩仍有望环比持平或提升;同时草甘膦业务见底,是个看涨期权,我们维持2018~2020年EPS分别为2.18元、2.28元、2.48元,对应PE分别为7.72、7.36、6.77倍,维持“买入”评级。

    风险提示

    有机硅下游基建、地产行业需求骤减,影响公司盈利;下游企业价格传导不顺畅,影响行业格局;有机硅出口下降,出口目的地大幅提高征收关税比例。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600596 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
拉卡拉 买入 -- 研报
山东药玻 买入 -- 研报
中电环保 中性 -- 研报
贵州茅台 买入 1073.52 研报
中国人寿 买入 -- 研报
中国太保 买入 -- 研报
新华保险 买入 -- 研报
中国平安 买入 -- 研报
柳药股份 买入 42.00 研报
华泰证券 买入 -- 研报
招商证券 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
拉卡拉 0 0 研报
山东药玻 0.67 0.51 研报
中电环保 0.60 0.51 研报
贵州茅台 7.35 12.49 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 35 持有 持有
贵州茅台 35 持有 买入
三一重工 33 持有 买入
华泰证券 28 持有 买入
上汽集团 27 买入 买入
隆基股份 27 买入 持有
五粮液 26 持有 持有
通威股份 25 买入 买入
贵州茅台 25 买入 买入
中国国旅 25 持有 持有
中顺洁柔 25 持有 买入
万科A 24 买入 中性
保利地产 23 买入 中性
恒瑞医药 23 买入 买入
伊利股份 23 持有 持有
芒果超媒 23 买入 持有
三一重工 22 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 406 74 216
汽车制造 349 31 208
钢铁行业 337 28 210
化工行业 287 52 96
金融行业 260 24 122
电子器件 259 48 147
生物制药 221 42 126
建筑建材 212 33 97
机械行业 207 42 87
房地产 172 22 111
酒店旅游 172 20 56
家电行业 170 14 102
交通运输 162 23 76
酿酒行业 148 15 84
有色金属 141 34 55
服装鞋类 128 16 69
商业百货 128 19 77