水泥行业周报:总体平均水泥价格受累于东北部需求偏弱

平均水泥价格(全国性)上周按周下跌1.45%至人民币401元/吨。期内价格跌幅相对较大,主要是受到东北部水泥价格明显下跌所影响。例如,长春(吉林)水泥价格下跌人民币40-50元/吨。鉴于该地区经济疲弱,这应该不会令市场意外。另一方面,江苏中部和重庆的袋装水泥价格上涨人民币20-30元/吨。若撇除东北地区,8月初总体水泥价格仍相对稳定。我们维持此前的观点,即是8月中旬以后水泥需求可望逐步复苏,并带动水泥价格反弹。平均库存水平(全国性)从前一周的56.6%略微上升至上周的57.4%。

    煤价上周微跌。环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格指数上周下跌人民币1 元至人民币567元/吨,较去年同期低2.7%。

    加快关闭位于北京、天津和河北日产量低于2,000吨的熟料生产线。由于北京和天津的熟料产能颇小,当局建议关闭熟料产能所影响的地方主要是河北。目前河北的年熟料总产能约为1亿吨,我们估计其中至少有3%将关闭,尽管当局的咨询文件没有具体说明时间。我们认为这应有利于金隅集团[2009.HK;买入],因为该公司是华北地区的最大的水泥企业。同时,从2018年10月1日起,北京、天津和河北将实施更严格的重工业排放法规,包括水泥生产。我们预计该地区将有更多生产线停产,以达到排放标准。

    我们覆盖的水泥股上周平均下跌6.3%。水泥股在前周大幅反弹(超过14%)之后,在上周出现获利回吐。在我们覆盖的水泥股中,表现最佳的是海螺水泥[0914.HK;买入],上周股价下跌4.4%;华润水泥[1313.HK;买入]的表现相对最弱,股价全周下跌8.2%。