传媒行业:板块估值处历史底部,把握具中长期价值的白马龙头

本周传媒行下跌6.60%,表现弱于沪深300(-5.15%),弱于创业板(-5.12%)。其中涨幅靠前的分别为富春股份、掌阅科技,本周只有2只传媒股上涨;跌幅靠前的分别为当代东方、完美世界、分众传媒、游族网络和巨人网络。传媒在所有板块中排名第24位。

    《王者荣耀》领跑手游,本周电影票房19.29亿元,《一出好戏》斩获7亿元,电视剧/网剧中《香蜜沉沉烬如霜》和《延禧攻略》领先。1)游戏:《王者荣耀》处于IOS畅销榜第1位, IOS端排行榜腾讯依然处于霸主地位;2)电影:本周电影票房19.29亿元,其中《一出好戏》(7.0亿)、《巨齿鲨》(5.21亿)、《西虹市首富》(1.36亿)。3)电视剧/网剧:由金盾影视、爱奇艺等联合出品的《香蜜沉沉烬如霜》收视率本周第一;《延禧攻略》继续领跑网剧。

    投资观点:传媒整体板块低增速下推荐业绩确定性高,仍保持高增长的白马龙头,建议关注【分众传媒】【新经典】【快乐购】【横店影视】。

    1、 分众传媒:1)阿里巴巴合计斥资150亿元受让分众10.324%权益,后续有望继续增持5%,受让估值与当日市价齐平,彰显公司价值和产业认可度,短期解禁担忧解除,缓解长期减持担忧;2)与阿里系有望战略合作线上线下打通,凭借线下与受众的稀缺触点深度拥抱新零售,打开长期发展空间;3)信息流广告、视频流广告爆发式增长导致品牌广告预算向线下溢出,线下品牌媒体价值上升,带动生活圈媒体持续高增长。

    2、 新经典:深耕文学及少儿两大图书领域,持续挖掘出版畅销及长销图书;受益于精神消费升级、中产阶级情感需求趋势;抓住图书从ToB向ToC转移的节点布局线下书店PageOne。2018Q1的增值税优惠政策不明朗使得一季度业务推进放缓,政策落地后业务有望加速恢复。此外,书号收紧有利于精品图书公司市场份额提升。

    3、快乐购:看好芒果TV Q3综艺爆发。1)王牌回归+创新节目,芒果TV Q3综艺节目有望爆发;2)综艺带动会员数有望持续超预期,综艺节目价值有望重估,芒果TV具有平台+内容双属性,将从中受益最大。

    4、横店影视:1)18H1全国电影票房320亿,同比增长17.6%,票房回暖显著,预计全年增速20%;2)暑期档国产大片接踵而来,预计档期票房将在去年高基数的情况下增长15%左右;3)公司拥有210 处有效的“影院建设项目”房屋租赁协议,保证公司自有影院扩张顺利进行。3)控股股横店集团拥有丰富影视行业资源,有利于上市公司未来全产业链布局。

    风险提示:新游戏低于预期,电影票房低于预期,政策监管趋严。