钢铁行业:钢厂库存有所累积,静待需求旺季到来

本周黑色金属指数周环比下跌2.15%,同期沪深300周环比上涨0.28%。本周行业股票涨跌幅前三名是600808.SH 马钢股份(2.90%),000709.SZ 河钢股份(1.77%),000898.SZ 鞍钢股份(1.66%)。

    本周钢材价格均出现下跌。本周螺纹钢HRB40020mm 价格收4440元/吨,较上周五环比下跌1.1%。板材方面价格也均出现下跌,热轧板卷、冷轧、中板的价格分别较上周五下跌1.8%、0.2%、0.9%。

    本周钢材社会库存小幅去化,钢厂库存有所积累,成交量大幅下滑。本周五大钢材品种社会库存有所去化,环比前一周下降9.54万吨至994.64万吨;其中建筑钢材库存出现累积,环比增长1.18万吨至570万吨;热轧库存去化明显,环比回落8.54万吨至210.52万吨;钢厂库存方面,本周累积明显,环比增长24.19万吨至435.91万吨,其中主要为建筑钢材库存的累积。钢材成交量方面,Mysteel 统计全国237家流通商成交量均值15.87万吨/日,环比上周继续大幅回落8.44%。近期钢材社会库存小幅去化,钢厂库存有所积累,成交量大幅下滑,或反映了在钢价高企下,贸易商对后续钢材价格与下游需求呈现观望情绪,因此出现贸易商去库存而钢厂库存累积的现象。预计随着需求旺季逐渐到来,下游订单量或将回暖,市场对钢价后续走势的预期也将进一步明确,库存或将继续去化。

    唐山即将复产,汾渭地区钢厂检修,环保平滑钢材供应。Mysteel 调研163家钢厂高炉开工率66.71%,环比上期增0.27%,产能利用率76.54%,环比增0.13%。唐山地区7月20日-8月31日的环保限产基本已经完成,预计高炉将逐渐复产;同时汾渭地区如按照限产文件执行,预计下周开始会有高炉陆续检修,因此铁水产量整体将维持稳定。目前环保已成为调节钢材供给的平滑剂,后续钢材供给释放有限,或将对钢材价格继续形成支撑。

    成本端有所上涨,本周螺纹钢盈利小幅下降,但Q3盈利中枢处于高位,预计Q3钢企业绩同环比有望继续增长。根据我们的行业利润测算模型,本周螺纹钢吨毛利1224元/吨,热轧吨毛利1117元/吨,分别下降41元/吨、55元/吨。目前环保限产执行力度较严,钢材供给始终受限,而需求端淡季不淡,库存去化整体较好;虽然近期成本端价格上涨对吨钢盈利产生一定的抑制,但9月钢材传统旺季即将到来,预计Q3钢材价格有望继续维持高位,对应钢材与钢厂的高盈利也将具备持续性。

    下半年基建补短板或将促进钢材需求,钢铁行情可持续性强。今年夏季国内钢材需求韧性较强,库存去化与成交量数据均表现较为强势。而此前召开的政治局会议提出基建补短板,或将进一步提升下半年基建对钢材需求的拉动。预计随着“金九银十”的传统旺季到来,钢材需求将进一步提升,叠加供给端环保限产,钢铁行情可持续性强。

    维持行业“推荐”评级。建议关注高弹性标的:华菱钢铁、柳钢股份、三钢闽光、韶钢松山、马钢股份、南钢股份、新钢股份。

    险提示:钢价持续下行;供给侧改革不达预期;下游需求低迷