商业贸易行业重大事项点评:8月社零数据增长9%略超预期

事项:

    2018年8月份,社会消费品零售总额31542亿元,同比名义增长9.0%(扣除价格因素实际增长6.6%)。其中,限额以上单位商品零售11041亿元,同比增长5.9%。

    观点:

    8月社零和限额以上增速均较7月提升0.2个百分点,超出市场对社零数据继续下行的预期,消费数据呈现出一定的企稳态势。从消费类型来看,必选消费在7月整体下滑后均出现反弹回升,可选消费中除了黄金珠宝外8月均继续回落,地产后周期品类稍有回暖,汽车石油类8月波动较小,降低其对社零数据的干扰。具体分品类来看:

    1、必选消费受食品CPI 影响整体回升受高温天气和多雨水灾影响,自今年春节以来一直处于低位的食品CPI 回升显著,8月当月同比上涨2.1%,较7月提升1.2个百分点,食品烟酒价格同比上涨1.9%,提升0.9个百分点。受价格端提振,必选消费同比增速较去年同期以及7月均出现回暖,其中日用品上涨最为显著:粮油食品(当月同比+10.1%,较7月同比数据+0.6pct,下同)、饮料(同比+8.1%,+1.3pct)、烟酒(同比+7%,+0.7pct)、日用品(同比+15.8%,+4.5pct)。CPI 尤其是食品CPI小幅走高有利于超市渠道。

    2、可选消费:黄金珠宝一枝独秀可选消费受宏观经济预期以及行业淡季因素影响,8月继续平淡走弱:化妆品(同比+7.8%,+0.0pct)、纺织服装(同比+7%,-1.7pct)、通讯器材(同比+6.4%,-3.2pct)。唯有黄金珠宝在7月弱增长态势下增速继续加快(同比+14.1%,+5.9pct)。近期美元持续走强导致金价疲软,加之国内宏观经济不确定性加大了对黄金的避险需求,导致黄金珠宝消费持续走高。十月黄金周将迎来婚庆旺季,叠加刚需释放,黄金珠宝消费数据或将持续向好。

    3、地产后周期略回升,汽车品类低位小幅波动地产后周期品类中,家用电器和音像器材在7月大幅跳跌之后8月出现反弹,从7月同比增长0.6%(-13.7pct)回升至8月的4.8%(+4.2pct),但较去年同期的8.4%仍处于较低水平。建筑装潢材料(同比+7.9%,+2.5pct)也出现类似的小幅回升,但家具增速仍继续下行(同比+9.5%,-1.6pct)。汽车类消费低位小幅波动,对社零数据干扰减弱:社零占比28.8%的汽车消费连续四个月负增长,近期销售情况仍较低迷(8月同比-3.2%,-1.2pct)。

    4、网络零售稳中有降,线上餐饮数据亮眼6月电商年中大促透支部分线上消费后线上数据稳中有降:2018年1-8月份全国网上零售额55195亿元(同比+28.2%,-0.9pct),其中实物商品网上零售额41993亿(同比+28.6%,-0.5pct),占社会消费品零售总额的比重为17.3%,与上月持平。限额以上单位通过公共网络实现的餐饮收入表现亮眼,同比增速超过40%,呈现快速增长态势。

    随着双十一的临近,线上渠道又迎来销售高峰,建议关注电商相关标的。

    5、风险提示:宏观经济不确定性,居民消费下行压力。