化学纤维行业:PX-涤纶长丝产业链盈利飞涨,三季度有望业绩爆发

PX-长丝产业链盈利能力大涨:PX9月至今价差达4900元/吨,八月、七月价差分别为3761元/吨和2474元/吨。预计三季度价差3416元/吨,较上半年2373元/吨增长44%。PTA9月至今PTA价差为1859元/吨,八月,七月价差分别为1727元/吨,784元/吨,预计三季度价差为1528元/吨,较上半年848元/吨增长80%;涤纶长丝POY9月至今价差为1835元/吨,八月七月价差分别为1564元/吨,1826元/吨,预计三季度价差为1680元/吨,较上半年1499元/吨增长12%。

    桐昆股份:涤纶长丝行业龙头,一体化战略优势尽显,PTA自给扩宽盈利空间。公司现有涤纶长丝产能570万吨,PTA产能420万吨,随着下半年旺季到来涤纶长丝价格价差将进一步扩大,同时下半年PTA行情持续高涨,价格价差稳定扩大,三季度有望量价齐升实现大幅盈利。

    新凤鸣:坚持稳打稳扎战略,未来成长之路清晰。公司18年新增长丝产能90万吨,年底将有涤纶长丝产能360万吨;19年新增长丝产能100万吨,19年预计产能460万吨;19年下半年PTA一期250万吨将投产;20年长丝产能继续投放,再投250万吨PTA。随着上半年新增的60万吨产能稳定生产以及9月将投放的30万吨产能,公司产能下半年将大幅扩大,同时涤纶长丝具有明显的季节性,下半年旺季到来涤纶长丝价格价差将更进一步扩大,公司三季度盈利有望实现大幅增长。

    东方市场(东方盛虹):长丝差别化定位,“炼化-化纤”产业链布局齐全。公司立足差别化定位战略,当前具备长丝产能190万吨,DTY占比高达51%,能够有效对抗行业周期风险。在建20万吨产能逐步释放,将在第三季度进一步增厚长丝业绩。虹港石化目前具备聚酯产业链上游PTA年产能150万吨,计划再上250万吨PTA;盛虹炼化1600万吨炼油项目在稳步推进,单线炼油能力居国内首位,PTA所需的PX可完全自给自足。炼化业务后续注入上市公司预期强,一旦注入将打开巨大成长空间,净利润有望达到100亿元以上,当前市值仅为200多亿元,3年能看到千亿以上市值。

    恒力股份:聚酯纤维盈利提升,PTA供需格局改善,一体化项目进入加速冲刺阶段。公司上半年聚酯纤维毛利率为17.4%,毛利率同比17年同期提升2.2个百分点,盈利能力远超同行。同时,下游服装生产企业的库存不断下降,服装门店处于补库存周期;涤纶长丝也由之前的买方市场转入卖方市场,下半年长丝盈利环比上半年有望大幅扩大,长丝盈利能力有望超过17年下半年。近期PTA现货和期货已经创近4年新高(PTA1809合约已经上涨到6300元/吨以上),下半年PTA行情火爆助推公司三季度盈利爆发式增长;公司近期宣布将投资30亿元建设年产250万吨PTA-5项目,进一步巩固上游产能规模优势,增强聚酯化纤全产业链综合竞争实力,提升上市公司持续盈利能力。公司2000万吨大型炼化项目已处于安装建设高峰期的尾声,将领先于行业率先打通并最快实现从“原油-芳烃-PTA-聚酯”的全产业链一体化运作模式。

    恒逸石化:“并购+新建”整合化纤优质资产,PTA行业景气助力业绩增长,文莱炼化一体化项稳步推进。公司通过并购嘉兴逸鹏、太仓逸枫和双兔新材料100%股权(共145万吨),并配套75万吨差别化纤维项目,未来将增加220万吨优质聚酯长丝产能,下半年旺季到来涤纶长丝价格、价差有望进一步扩大,公司下半年业绩将持续受益。PTA市值弹性行业第一,公司目前拥有PTA权益产能615万吨,PTA业绩弹性为3.94(上涨100元/吨,亿元),PTA市值弹性为1.59万吨/亿元,PTA火热行情下三季度盈利有望大幅提升。公司文莱炼化项目(一期)进入快速全面实施阶段,建成后可为公司化纤板块提供核心原材料PX和苯,最终实现“炼油→PX、苯→PTA、己内酰胺→涤纶、锦纶”大化纤产业链完美闭环,届时将大幅增厚公司业绩。

    荣盛石化:PX、PTA进入高盈利阶段,浙石化项目助力公司打通全产业链。下半年受到PX供给紧张和PTA价格持续暴涨等因素影响,PX价格暴涨至1300美元/吨,价差扩大到600美元/吨,下半年中金石化PX的盈利相对上半年会有大幅度的提升。当前PTA价差在2000元/吨,相对上半年平均上涨幅度在1000元/吨以上,盈利大幅度改善。且18-19年基本无PTA新增产能,而下游聚酯上半年产能增速在10%以上,为公司下半年业绩增长亮点。同时,公司“炼化-化工品”一体化产业链将于年底前打通,多产芳烃、配套乙烯并适当生产成品油,提升公司总体实力和抗风险能力。