有色金属行业:行业增速回落,关注新能源板块

有色行业增速回落:申万有色金属行业上市公司 2018H1营业收入7360.22亿元,同比增长10.72%,相比于2017年21.18%的增速有所回落;归属于母公司股东净利润276.05亿元,同比增长40.63%,相比于2017年124.69%的增速回落。

    基本金属价格承压,锂钴价格回调激烈:2017年以来工业金属价格以涨为主,LME铜、铝、锌、铅、镍价格涨幅超过20%,锡的价格下跌约5%。在价格上涨推动下,工业金属龙头企业业绩普遍大幅增长。2018H1基本金属LME价格除了镍均走弱,但相比2017年初价格在高位,相关公司业绩保持了持续增长;SHFE价格除了锌和锡均小幅走弱。锂钴方面,电池级碳酸锂从年初的16.4万元/吨下降为9月14日的8.3万元/吨,降幅为49%。长江有色1#钴的价格从56万元/吨下降为9月14日的49万元,降幅为14%,截止9月14日,钴价格已经企稳,碳酸锂价格仍然在下降通道,碳酸锂未来仍然有降价空间。

    估值位于历史底部:截止2018年9月14日,申万有色金属板块PE (历史TTM,中值)为28.89倍,处于2000年以来历史估值后0.99%的分位,历史估值中位数为65.07倍。截止到2018年9月14日,申万有色金属板块PB(中值)为2.23倍,处于2000年以来历史估值后0.99%的分位,历史估值中位数为3.78倍。

    建议关注铝、稀土、锂钴板块:铝板块由于成本端的抬升和自建电厂交叉补贴政策,或将开启板块行情的发展;稀土板块受益于环保趋严,有望达到供给收缩,同时9月份稀土大户江西开展打击稀土非法经营的活动,或将提振四季度稀土价格;锂钴板块作为新能源行业的上游端,不改长期景气的大逻辑。

    风险提示:全球经济复苏不及预期,中国经济增长不及预期,环保督查政策的执行不及预期,新能源汽车发展不及预期,贸易战影响加剧。