利亚德2018中报点评:中报业绩贴上限,逆境中的保质保量成长

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘易 日期:2018-09-19

本报告导读:

    公司中报业绩符合预期,净利润贴业绩预告上限。同时经营现金流持续改善,有力回应市场担忧,其持续性有助估值提升。维持“增持”评级,目标价18.91元。

    投资要点:中报业绩符合预期,维持“增持”评级,目标价18.91元。公司2018年H1营收36.11亿元,同比增加43.71%;归母净利润5.86亿,同比增加57.92%,贴近业绩预告上限(之前业绩预告归母净利润5.38~5.93亿)。公司各板块业绩均符合预期,报告期新签订单及中标金额60.4亿,同比增长44.15%。经营性现金流同比增长155%,有力回应市场关于现金流回款的担忧。维持18/19/20年净利润预测19.2、26.8、36.4亿元,对应EPS 为0.76、1.06、1.43元,维持目标价18.91元。

    优质现金流回款有力回应市场担忧,其持续性有助估值提升。公司H1经营性现金流净值为1.86亿元,同比增长155%;应收款占营收比29%,较去年同期降低5pct,逐季降低。经营现金流改善主要来自于智能显示板块,智能显示经营现金流同比增长3361.71%,主要受益于三点:①公司千店计划进展超预期,H1经销订单3.6亿,预计全年订单10亿元,目前渠道合作伙伴460家;②加大销售奖励力度,0.5%回款现金用于奖励销售人员;③增加子公司现金流考核。

    短期宏观经济承压,不改公司稳健高速成长。公司H1受宏观经济下滑影响,但是依然看好公司长期成长逻辑:①夜游经济板块占公司营收比28.9%,预计未来维持在30%以内;②品牌效应好,上半年典型项目包括上合青岛峰会灯光艺术表演、夜景亮化提升以及北戴河景点声、光、影互动升级等;③通过布局平达、NP 成为全球化公司。H1美国营收占比24.17%(境内出口美国仅4.88%),已成为全球化公司。

    催化剂:文旅照明领域或迎来大单;海外小间距LED 销售全面铺开。

    核心风险:小间距LED 电视竞争格局愈发激烈。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
上汽集团 中性 -- 研报
宇通客车 中性 -- 研报
银轮股份 中性 -- 研报
宁德时代 持有 -- 研报
古井贡酒 买入 134.00 研报
尚品宅配 持有 -- 研报
广汽集团 买入 17.00 研报
通化东宝 买入 25.65 研报
凯普生物 持有 27.27 研报
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国祯环保 中性 -- 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
宇通客车 1.94 1.96 研报
银轮股份 1.01 0.29 研报
上汽集团 1.83 1.86 研报
宁德时代 0 0 研报
古井贡酒 2.34 1.93 研报
尚品宅配 0 0 研报
广汽集团 0.81 0.37 研报
通化东宝 0.24 0.21 研报
中科创达 0 0 研报
凯普生物 0 0 研报
中环股份 0.43 0.35 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 43 持有 买入
伊利股份 37 持有 持有
完美世界 33 持有 买入
隆基股份 32 持有 买入
保利地产 31 买入 持有
泸州老窖 29 持有 买入
上汽集团 28 买入 中性
中国国旅 28 持有 买入
广联达 28 持有 持有
新宙邦 28 持有 持有
中信证券 27 持有 买入
瀚蓝环境 27 持有 买入
五粮液 27 持有 买入
比亚迪 27 持有 持有
三一重工 26 持有 持有
通威股份 26 买入 持有
恒生电子 26 持有 买入

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 489 86 226
汽车制造 383 38 205
建筑建材 300 47 146
机械行业 288 51 124
生物制药 258 52 147
电子器件 252 52 158
化工行业 241 56 92
金融行业 228 29 96
酿酒行业 201 15 118
有色金属 191 40 44
家电行业 188 14 115
交通运输 184 33 80
酒店旅游 180 20 72
房地产 175 30 98
商业百货 154 34 81
钢铁行业 143 31 66
煤炭行业 134 31 53