天然气专题报告之二:中国对美天然气进口加征关税,影响几何

事件

    我国拟对自美国进口的天然气加征25%关税

    作为对美加征贸易关税的反制措施,我国已宣布对原产美国的天然气产品(含LNG及气态天然气)加征25%关税,对气态天然气加税将从8月23日开始实施,对LNG加税的实施时间尚未确定。

    简评

    气态天然气加征关税8月23日起征,LNG加征关税时间待定

    6月15日,美国宣布对约340亿美元中国进口商品加征25%关税,自7月6日起实施;6月16日,中国宣布对原产于美国的545项约340亿美元商品(清单一)加征关税,对其余商品(清单二,包含气态天然气)加征关税的实施时间另行公布。

    7月10日,美国宣布对中国第二批共计2000亿美元商品加征10%关税,8月2日,宣布将税率提高至25%;作为反制,8月3日,中国宣布对原产美国的600亿美元商品加征税率不等的关税,其中LNG位于25%税率列表,并宣布起征时间视美方行动而定。

    8月8日,美国宣布再对自中国进口的160亿美元商品加征25%关税,自8月23日起实施;同日,中国宣布对原产于美国的160亿美元商品加征25%关税(对6月16日公布的清单二进行调整,包含气态天然气),起征时间为8月23日。 目前看来LNG已经被列入了8月3日公布的征税商品清单中,但征税时间尚不确定。

    天然气资源禀赋匮乏,对外依存度逐步提升

    近年来受益于大气治理改善需求提升,以及能源结构升级战略的逐步推进,我国天然气消费呈现高速增长态势,2017年“煤改气”工作推进达到阶段性高点,全年天然气消费量达到2426亿方,同比大幅增长15.3%。其中国内天然气产量为1480亿方,同比增长8.2%;天然气进口量达到946亿方,同比增长26.9%(其中进口管道气416亿方,同比增长9%;进口LNG 530亿方,同比增长46%),天然气对外依存度不断提升,达到39%。

    总体来看,在天然气需求高速增长的大背景下,国内气源供给保持相对刚性,国外进口气源成为保障需求增长的强有力支撑,预计未来在海外低成本气源产量增加,LNG贸易愈加便利的大背景下,中国的天然气对外依存度将进一步提升,LNG进口将保持高增长。

    短期内中国自美国进口天然气占比不高,加征关税影响较小

    近年来受益于页岩气开采的商业化程度逐步提高,美国年页岩气产量从2005年的200亿平方米一路攀升至2017年的4621亿立方米,带动美国天然气产量从2005年的约5111立方米上升至2017年的7345立方米,增速快过其它主要产气国,未来仍有继续提升趋势。

    短期来看,中国自美国进口天然气在进口总量中的占比较低。2017年,中国自美国进口LNG数量约152万吨(气态天然气可忽略不计),占LNG进口总量的3.9%、占全国表观消费量的约0.85%,总体占比很低。因此,中国对美进口天然气加征关税的短期影响较小。

    长期来看,伴随美国页岩气产量的进一步提升,美国将成为全球范围内主要的天然气出口国,若加征关税的措施长期实施,或将使我国丧失一个低成本气源地。

    投资建议

    未来国内天然气需求提升是大势所趋,整个行业将进入黄金发展时期,建议关注天然气全产业链投资机会。推荐关注拥有海外天然气源,集团抢先布局LNG接收站的新奥股份;天然气资源巨头中国石油、中国石化;非常规天然气优势标的蓝焰控股、新天然气;LNG分销及物流龙头恒通股份。