华泰证券黑色金属行业周报(第三十七周)

本周观点:环保政策从过程导向转向结果导向

    2018年9月13日,财新网报道称据生态环境部相关方案的会签稿,京津冀及周边钢铁、有色、建材等行业不再规定采暖季限产比例,但各地仍需实施错峰生产,且有产能压减指标;由地方根据排放标准打分,进行差异化管控,达到一定超低排放标准或可不限产。环保政策从过程导向转向结果导向,环保较好的钢企可以少限产,中长期环保限产预期下行,影响钢铁板块估值;短期看,今冬满足超低排放标准的钢企占比较低,且从南方涛动指数看,厄尔尼诺出现概率较高,今冬或为暖冬,易出现空气污染,阶段性严限产仍有可能出现。

    上周回顾:环保预期下行,钢铁板块估值向下

    上周沪深300跌2.77%,申万钢铁指数跌3.31%,钢铁板块表现不佳与市场的环保限产预期动摇有关。

    重点公司及动态

    2018年8月23日,八一钢铁发布中报,业绩不佳。我们前期提示过公司2018H1业绩不佳,此次业绩表现符合预期。

    八一钢铁是新疆龙头钢企,有望受益于新疆下半年加速固定资产投资、基建投资,业绩或环比改善。此外,鞍钢股份地处东北,受今冬限产等事件影响小,或受益于需求改善。

    风险提示:宏观经济形势变化;环保等政策风险;下游需求增速低于预期。