泰格医药半年报深度跟踪:业绩保持高速增长,未来高成长性确定

1.事件:

    半年报显示,公司2018H1实现营收10.33亿元,同比增长38.96%;

    实现归属上市公司股东净利润2.19亿元,同比增长82.78%;实现扣非归母净利润1.89亿元,同比增长80.90%;实现EPS0.44元。其中,2018Q2公司营收5.60亿元,同比增长44.28%;实现归母净利润1.23亿元,同比增长60.99%;实现扣非归母净利润1.20亿元,同比增长94.87%;实现EPS0.25元。

    2.我们的分析与判断

    我们看好公司未来发展前景,一方面,公司是国内临床试验CRO绝对龙头企业,临床研究能力与业务经验优势明显,服务能力不断提高;另一方面通过设立投资基金、境外新增子公司、战略合作等方式,公司积极拓展业务领域,开拓潜在客户,增加自身优质项目储备;此外,公司持续加大研发投入,推进业务整合与调整,提高运营效率。

    主营业务表现亮眼,国内业务占比提升。临床研究咨询服务增速稳定,(1)SMO业务拓展持续加大;(2)临床试验数据管理和统计分析离岸外包服务水平高;(3)生物样本分析水平领先。临床试验技术服务高速增长,毛利率大幅提升,(1)持续开拓临床试验业务能力;(2)创新药临床研究能力强;(3)可承担高水平的国际多中心临床试验;(4)临床研究服务范围与涉及疾病领域广泛。此外,受益于国内创新药研发热潮与仿制药一致性评价持续推进,国内业务占比提升。

    积极拓展业务领域,增加优质项目储备。(1)加快股权投资步伐,报告期内参设多个新药投资基金与医疗健康产业并购基金;(2)境外新增子公司,拓展欧洲业务;(3)通过战略合作实现业务协同与优势互补。

    持续加大研发投入,推进业务整合与调整,提高运营效率。

    股权激励范围广泛,人才激励机制逐步健全。(1)激励范围较为广泛。(2)旨在吸引和留住优秀人才,激发核心团队和技术团队积极性,利于公司长远发展。

    我们看好公司未来业绩保持高速增长,预测2018-2020年归母净利润为4.52/6.20/8.12亿元,对应EPS为0.90/1.23/1.62元,对应PE为54/39/30倍。首次覆盖,给予“推荐”评级。