欧普康视2018年半年报点评报告:业绩超预期,估值在底部

类别:公司研究 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:曹梦悦 日期:2018-09-18

收入端高增长持续,业绩略超市场预期

    公司2018年上半年实现营业收入1.74亿元,同比增长45.32%;实现归母净利润0.83亿元,同比增长42.80%,连续四个季度保持高增长,略超市场预期。在行业空间巨大,上半年继续扩大产能的基础上叠加去年的低基数,同比增长速度较快。角膜塑形镜产品毛利率上升了2.08pp,表明定价更高的DreamVision产品销售增长带动了角膜塑形产品线的整体毛利率上升,也表明产品线向高端走的战略初步得到市场接受,未来毛利率和市场空间有望进一步提升。

    多品牌战略向服务延伸,人工玻璃体球囊植入开启眼视光高端领域

    报告期内,公司在战略正在逐步把先发优势沉淀为品牌壁垒,多品牌战略不仅包括梦戴维、DreamVision等产品品牌,还拓展到“静舒特”镜片维护品牌和OpenVision终端服务品牌,对于半消费属性的角膜塑形镜市场而言,公司护城河正在加宽,而在38家医院开展了183例人工玻璃体球囊植入手术,则证明公司有能力在眼视光领域向更核心的业务范畴进军,未来有望成为新的业务增量,并奠定眼视光领域产品线扩容的终端客户基础。

    股价调整之后估值更具吸引力,药政影响较小确定性大

    公司的产品主要针对青少年近视矫正,不在医保范畴,消费属性强,受药政、医保政策的影响较小,内生增长的确定性较大。而根据盈利预测,公司2018-2020年的归母净利润复合增长为30%以上,对应目前股价,2019-2020年的PEG都将小于1,属于明显低估,因此上调评级,给予买入评级。

    盈利预测及估值

    预计2018-2020年公司净利润为2.02亿元、2.68亿元、3.33亿元,同比增长34.31%、34.97%、31.30%,对应EPS为0.91、1.20、1.49元/股。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300595 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

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海信家电 持有 -- 研报
盛达矿业 中性 -- 研报
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万华化学 买入 53.00 研报
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盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
海信家电 0.38 0.36 研报
盛达矿业 1.04 0.75 研报
飞科电器 0 0 研报
广联达 1.09 0.91 研报
万华化学 0.92 1.01 研报
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华东医药 0.92 1.10 研报
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爱尔眼科 0.51 0.50 研报
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贵州茅台 38 买入 买入
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上汽集团 26 买入 买入
万华化学 26 持有 买入
万科A 26 买入 买入
三一重工 25 持有 买入
瀚蓝环境 25 持有 买入

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