白羽鸡行业专题:供给偏紧趋势仍在,行业景气有望维持

上游引种受限明显,行业供给将维持偏紧由于美、英、法等国的疫情尚未完全控制,2018年内复关的可能性较低。新西兰受制于当前产能、种群等因素,供种能力不升反降,1-7月国内合计祖代鸡引种量不足25万套。因此,即使考虑国内的益生股份祖代产能释放情况,我们预计2018年引种量约50万套。强制换羽导致行业的产能弹性较大,导致上游产能收缩往下游传导不通畅。但在祖代场引种偏紧的情况下,父母代种公鸡苗的产量相对偏低,制约强制换羽的力度,行业引种受限的效应逐步显现。

    需求边际改善明显,鸡肉替代作用逐步体现“速成鸡”、“福喜”、H7N9流感事件等不断冲击,白羽肉鸡消费在2013-17年期间受到“重创”,学校及部队食堂、肉制品加工、中西快餐等传统消费渠道出现一定的下滑。伴随该类事件影响逐步消散,白羽鸡肉消费出现边际改善。以KFC 为例,自2017年2季度后单店销售额增速同比转正。另外,近期非洲猪瘟疫情发生较多,部分团膳需求中鸡肉的替代作用有所体现。

    行业景气有望持续,产业链各环节均有望受益伴随行业产能逐步去化,白羽肉鸡产业链有望延续复苏态势。参考前期行业景气高点,产业链各环节均有望充分受益行业景气:商品毛鸡环节,单羽盈利在2011年最高达到近6元/羽;商品代鸡苗环节,最高价近6元/羽,目前涨至近5元/羽;父母代鸡苗最高价近80元/套,目前近40元/套。

    中期供给收缩趋势或确立,看好行业景气持续中期供给收缩趋势基本确立,行业景气有望持续,建议关注圣农发展、益生股份、民和股份和仙坛股份等。

    风险提示鸡价波动风险:鸡类产品价格超预期下跌;疫病风险:若发生类似于H7N9“禽流感”的人感染疫病,造成消费恐慌,将对禽类价格产生较大负面影响,严重损害养殖企业盈利;食品安全:鸡肉的生产环节众多,若食品安全防范措施不到位,易引发食品安全问题,对行业和企业均会造成较大的负面影响。