天虹股份深度报告:全国性百货领先企业,加速业态升级与新开门店

全国性百货领先企业,多业态发展打造一流零售企业

    公司深耕百货行业30余年,连续多年入围中国连锁百强企业,成为全国性百货领先企业。公司目前已确立百货、超市、购物中心、便利店四大实体业态与虹领巾的数字化业务的多业态发展格局。截止2018年1季度,公司拥有68家百货(含加盟店3家)、8家购物中心、70家综合超市以及145家便利店。同时,公司现任董事长及总经理均为70后,管理层年轻化注入新活力。公司2018年6月25日完成的员工持股交易均价11.96元,具有很强的安全边际,充分调动员工的积极性。

    “百货+超市+便利店”齐发力,形成多业态战略发展格局

    ①百货业态方面,通过“天虹+君尚”双品牌协同发展,门店多数为社区购物中心。百货按生活方式进行主题编辑,围绕体验价值做业态的创新,并且引进战略性、新兴品牌与优质体验类商户,完善商品和服务结构,通过深度联营、适度自营与代理优化商品供应链;②超市方面,公司Sp@ce超市新业态转变经营思维,聚焦现代都市生活场景,通过独立开店的方式拓展,为公司开发新的业绩增长点;③便利店方面,公司具有微喔便利店、微喔生活店以及WELLGO无人值守便利店三种业态,致力于打造便利、品质、健康、温暖的新型便利店。

    依托虹领巾布局数字化,与腾讯共同探索智慧零售 公司探索数字化转型多年,不断迭代虹领巾App,升级顾客购物效率和顾客服务体验。截至2017年末,虹领巾会员人数逾600万,超过3600万人次通过虹领巾交互获取信息或消费,全年GMV13.6亿元;超市商品“天虹到家”年订单量同比增加逾6倍,年销售额同比增加近9倍;智慧停车全年使用突破400万单,超市手机自助收银使用量超过1000万单,百货专柜PAD收银客单量占比已达90%。同时,2018年4月25日,公司与腾讯达成了战略协议,双方联合成立“智能零售实验室”,有利于推动公司效率提升、成本降低和客户体验优化。

    盈利预测及投资建议

    预计18-20年EPS分别为0.72、0.85、0.99元,对应的PE分别为15倍、13倍、11倍。可比公司18-20年平均PE为18倍、16倍、15倍,公司PE低于可比公司平均PE,公司作为最优质的百货公司,可给予溢价。首次覆盖,给予推荐的评级。

    风险提示

    百货行业回暖不持续;百货同店增长不及预期;数据化发展不及预期。