非金属类建材行业周报第31期(2018年):进入旺季,区域需求表现分化

类别:行业研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:陈浩武 日期:2018-09-14

一周行情回顾:建材行业跌幅2.20%,水泥制造板块跌幅2.30%

    建筑材料申万一级行业指数下跌2.20%,沪深300 指数下跌1.71%;细分行业指数中,水泥制造指数下跌2.30%,玻璃制造下跌0.72%,管材指数下跌2.13%, 耐火材料指数下跌1.38%,其他建材指数下跌2.52%。

    各子行业运行情况:水泥/玻璃价格上涨,玻纤价格稳定

    本周全国水泥价格较上周上涨。价格上涨区域有江苏、浙江、安徽、上海、江西、湖南、四川和辽宁;回落区域有甘肃兰州。9 月初,进入旺季,水泥价格在高位保持上行趋势。整体来看,东北、西北地区需求恢复一般;京津冀地区因工程赶工和环保限产因素,企业发货环比增加明显;华东地区下游需求恢复节奏基本平常;华南短期受雨水天气影响,尚未恢复到最佳状态;西南地区除贵州外其他地区相对正常。

    本周国内浮法玻璃价格较上周上涨。华中、华南市场需求良好,走货速度较快; 华北、华东走货稍有放缓,部分厂家价格小幅下滑,成交灵活。供应面来看,进入9 月份,共有4 条浮法玻璃生产线点火,将影响10 月份的市场供应,近期产能投放量相对稳定。需求面来看,终端基建工程进度平稳,需求较前期稍有好转,下游深加工企业开工率提高,但原片价格连日上涨,厂家资金紧张,加之利润微薄,对高价货源较为排斥,拿货谨慎,囤货意识弱,多以随用随购为主,市场支持力度不足,局部区域略显疲软。整体来看,短期国内浮法玻璃价格仍以稳中上涨为主。

    本周无碱粗纱市场价格基本稳定。本周在上海举行第24 届复合材料展会,各厂虽对后市行情信心尚不足,但现阶段价格调整意向不大,加之厂家自身产品结构调整, 稳价观望态度占主导。9 月中旬,生产线陆续进入正常生产,厂家将根据需求情况及库存情况进行价格调整,短期内市场价格以稳为主。

    小建材原材料方面,沥青价格较上周上涨50 元/吨,累计均价较去年同期上涨16.5%;PVC 价格较上周下跌14 元/吨,累计均价较去年同期上涨6.1%;PP-R 价格较上周基本稳定,累计均价较去年同期上涨2.3%。

    行业观点:进入旺季,区域需求表现分化

    南方雨季淡季受环保升级和错峰影响,水泥价格维持高位运行,淡季不淡;8 月中下旬,淡旺季切换,沿江熟料价格两次上涨,长江流域、珠三角和京津冀地区水泥价格已进入上涨通道。行业高景气延续,远超市场预期。目前水泥新增产能和产能异地置换从严监管,环保治理亦较去年更为严格:长江/珠江经济带生态环保治理升级, 各地污染物排放标准进一步提升,进入9 月后错峰限产区域由去年底的“2+26”城市范围扩大到长三角流域等80 个城市范围,行业供给端仍为紧约束。基础设施建设投资重启,铁总确认年内铁路投资重返8000 亿元,发改委重启城市轨道交通项目审批,且为助推地方基础设施建设启动相关政策纷纷出台。下半年水泥需求更好,预计全年需求增速有望由负转正,南强北弱格局持续。投资标的优选华新水泥、海螺水泥、万年青,北方地区需关注雄安新区投资驱动,关注相关标的冀东水泥、金隅股份。

    持续推荐业绩增长快而低估值的新型建材标的,鲁阳节能高端陶纤放量,中低端产品竞争格局优化,产品进入涨价通道。伟星新材零售业务占比高、持续成长性好, 高毛利率持续,为稳健成长典范。山东药玻为药用玻璃龙头,成本及规模优势显著, 需求稳定增长,业绩较快增长。玻纤景气度仍高,需求持续向好,市场集中度高,竞争格局清晰,中国巨石等龙头企业掌握产能、技术、资金优势,市场份额不断扩大, 盈利能力持续提升。

    风险分析:宏观经济下行;燃料与原材料成本上升等。

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电子信息 729 93 339
生物制药 530 69 246
建筑建材 448 50 194
机械行业 418 57 192
化工行业 407 54 152
金融行业 385 29 153
汽车制造 343 39 144
食品行业 342 31 125
酿酒行业 318 18 145
商业百货 308 41 126
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交通运输 241 31 132
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