石油化工行业:需求旺季来临,关注库存低位的品种

类别:行业研究 机构:财富证券有限责任公司 研究员:龙靓 日期:2018-09-14

A股在经过7月份的短暂调整后,市场受到对宏观经济悲观的预期以及贸易战持续升温的影响,8月份继续大幅下探。上证综指下跌5.25%,深成指下跌7.77%,创业板指数下跌8.07%。行业方面呈现普跌行情,除了采掘板块涨幅为正以外其他行业均为下跌,前期涨幅较多的消费类行业跌幅较大。8月国际油价仍在高位震荡,价格未突破70-80美元/桶区间,布伦特期货月度上涨4.72%,WTI期货价格上涨1.63%。8月石化品受原油价格影响较小,呈现涨跌互现的情况。石脑油价格下跌1%,乙烯上涨1%,丁二烯上涨4%,苯乙烯上涨2%。整体来看,石化板块盈利情况仍维持景气。

    上半年国际原油价格震荡上行,从年初66美元/桶上涨至年中78美元/桶。油价的上行带动了石化板块收入和利润的增长,中信石油化工板块一共45家公司,2018年上半年实现了营业收入2.71万亿元,同比增长13.05%;实现归属净利润807.54亿元,同比增长70.85%。现阶段,油气开采企业业绩弹性最高,并随着油价震荡上行,业绩将逐步上台阶。油田服务板块有望在下半年实现扭亏,业绩释放相比石油开采板块要滞后一些。

    8月石化行业需求转好,整体价差保持逐渐扩大的趋势。化纤行业受到上游原材料PX与PTA价格继续冲高,涤纶价格水涨船高,下游需求依然旺盛;塑料的需求受下游基建和地产后周期的影响,随着旺季来临,PVC库存进一步下降至29万吨水平,低库存或将促发价格走高。长期来看,原油价格中枢在稳步上升的阶段,这将是石化行业景气度维持的重要支撑。我们继续看好具有规模优势和环保达标的行业龙头,对行业的评级维持“同步大市”。

    风险提示:下游需求明显回落;供给侧改革推进缓慢,随着产品价格的提高关停产能复产超预期。

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