石基信息:业绩符合预期,平台业务高速成长

(1)公司发布2018年半年报:营收12.56亿元,同比增长2.91%;归母净利润2.04亿元,同比增长11.82%。经营活动产生的现金流净额8,755.44万元,同比增长274.28%。公司预计2018年三季度归母净利润变动区间2.37亿元至3.20亿元,同比变动幅度范围-15%至15%。

    酒店管理系统稳中有升,商业流通系统快速增长。公司酒店管理系统业务收入4.38亿元,同比增长1.49%,新一代云平台系统“InfrasysCloud”经过多家全球知名国际酒店集团的严格测试与评标认证为其下一代云餐饮管理系统;商业流通系统收入2.09亿元,同比增长41.90%,主要基于公司下属子公司石基大商O2O返佣业务收入大幅增长所致;支付系统业务收入2877.53万元,同比增长86.92%,主要基于酒店和餐饮收单业务收入大幅增长所致。公司将低毛利率的中电器件进行局部调整,减少其与公司发展战略无关的业务,致使同比下降11.21%。

    期间费用增长略高于收入,全力研发云化产品。公司管理费用3.62亿元,同比增长20.51%,主要基于研发费用高速增长所致;销售费用1.28亿元,同比增长11.30%,主要基于职工薪酬增长所致;财务费用-7950.81万元,主要基于本期收到的到期存款利息较多所致。公司研发投入1.67亿元,同比增长28.60%,主要投入在下一代酒店云化产品的研发,包括AboveCloud、Hetras2017等项目。

    平台业务高速成长,流量变现助力业绩增长。支付方面,报告期内,公司客户与支付宝和微信直连的支付业务交易总金额约497亿人民币,与上年同期约166亿人民币相比增长近两倍,保持了高速增长态势。直连方面,畅联进一步推进直连在集团/酒店与多种类型渠道合作中的应用,技术功能升级换代,业务拓展范围扩大,2018年上半年畅联有效直连产量约301万间夜,比上年同期产量同比增长32%。

    投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.43/0.51/0.61元,对应PE83.45/71.46/59.87倍,维持“增持”评级。

    风险提示:下一代酒店云化业务推进不达预期。