洁美科技:2018H1符合预期,新业务快速发力
2018H1实现归母净利润1.05亿,位于业绩预告中值,符合预期
2018H1实现营业收入5,98亿元,同比增长36.80%;实现归母净利润1.05亿元,同比增长30.61%,同时每10股派发现金红利1元,位于业绩预告中值,符合预期。公司同时预计2018年1-9月实现净利1.71-2.10亿元,同比增长30.00%-60.00%。目前股价对应着2018年28.18倍PE水平,维持“买入”评级。
垂直一体化布局,依托下游的快速发展,与国内外领军企业深度合作
公司的产品主要供给被动元器件、集成电路、LED等,对应的应用领域新能源汽车、智能穿戴、智能机器人、智能家居、信息安全、物联网、5G等,集成电路产业进入快速发展期,半导体行业各领域保持加速增长态势,公司2018H产销两旺。公司上、中下游垂直一体化布局,与村田、韩国三星、国巨电子、华新科技、风华高科等长期战略合作,间接服务于苹果、三星、华为、小米、富士康等,为公司业绩的可持续增长提供保障。
纸质载带龙头,塑料载带和胶带不断拓展增添新的业绩增长点
纸质载带方面,年产6万吨片式电子元器件封装薄型纸质载带一期已经达产,二期6项目也在推进中,未来两年将会持续贡献利润。塑料载带方面,上半年新增一条生产线,预计下半年再增加五条生产线,发展势头良好。0603、0402精密小尺寸产品稳定供货;原材料方面,透明PC材料的回用在一定程度上降低了原材料成本,透明PS材料已经开始小批量供货;黑色PC材料造粒生产线完成了安装测试。转移胶带方面,年产2万平米电子元器件一期第三条测试离型膜类新产品,第四、五条已经预定7月到货安排,预计2018年三季度内完成调试,目前已经向客户小批量供货。
转移胶带国产化趋势不会改变,公司加快信息化与自动化融合
目前公司以自有资金实施年产2万吨平米转移胶带二期项目,产房已经建成,目前处于设备选型阶段。面对MLCC转移胶带的新变化,公司将采购更加高端的转移胶带产品。针对全球贸易的不稳定及中美贸易摩擦的加剧,公司完成了马来西亚的设备更新,同时加快信息化与自动化相融合,一方面通过BOM(业务流程管理)系统的项目上线,打通ERP、MES、财资系统等;另一方面,继续推进智能制造试点建设,为品质保障提供依据。
维持“买入”评级
根据公司项目推进超预期情况,我们调整盈利预测,预计18-20年归母净利润2.89/3.87/5.46亿元(18-19年原值为2.74/3.60亿元),对应EPS1.13/1.51/2.14元,参考同行业平均PE为33.96X,考虑到次新股及公司的稀缺性、产业链模式及龙头地位,我们认为合理的估值范围为35-40倍,给予目标价39.55-45.20元(原值95.7-104.4元,因为2018年年报有高送转),维持“买入”评级。
风险提示:行业经营环境变化的风险;主要原材料价格波动风险;经营业绩波动风险;新领域拓展低于预期风险。