麦格米特:业绩高增长,电力电子平台下各业务板块进入快速上升期

公司发布2018年半年报,收入、归上净利润、扣非后净利润分别同比增长63.4%、40.4%、22%,剔除股票激励和资产重组影响后,归上利润同比增长80.5%。公司围绕电力电子核心技术平台深耕细作,在智能家电、新能源汽车、工业自动化、医疗、通讯等多个领域深入布局,目前,智能卫浴、变频家电功率转换器、新能源汽车电控等多个业务逐渐成为公司业绩支撑,看好公司长期发展潜力,维持“审慎推荐-A”评级,目标价为32-34元。

    业绩实现高速增长:2018年上半年公司实现收入、归上净利润、扣非后归上净利润分别为:10.31亿元、0.65亿元、0.51亿元,分别同比增长63.4%、40.4%、22%。其中,受限制性股票激励计划形成的股份支付和重大资产重组影响,期间费用增加0.19亿元,剔除该因素后公司归上利润同比增长80.5%。

    费用率管控良好,毛利率基本稳定:2018年上半年公司管理费用率、销售费用率、财务费用率分别下降0.34、0.32、0.44个百分点,剔除股票激励和资产重组影响后,管理、销售费用率分别下降2.0、0.5个百分点,费用率控制良好。2018年上半年公司毛利率为29.16%,下降1.75个百分点,主要系毛利率较低的变频家电功率转换器、新能源汽车PEU业务增长较快所致。

    智能家电、新能源汽车业务均实现高速增长:2018年上半年你公司智能家电板块实现收入5.72亿元,同比增长84.6%(其中,智能卫浴、变频家电功率转换器、平板电视电源分别实现收入1.86亿元、2.83亿元、0.97亿元,分别同比增长94%、150%、2.5%);工业自动化产品实现收入2.7亿元,同比增长97.62%,其中驱动公司业务增长140%。

    围绕电力电子核心技术平台深耕细作,具备长期成长支撑。公司具备电源和电机控制两大核心技术,并围绕该核心技术平台进行业务布局,在智能家电、新能源汽车、工业自动化、医疗、通讯等多个领域深耕细作,智能卫浴、变频家电功率转换器、新能源汽车电控等多个业务逐渐成为公司业绩支撑。

    投资建议:维持“审慎推荐-A”评级,目标价为32-34元。

    风险提示:收购进展不及预期,新能源汽车行业波动风险。