创意信息2018年中报点评:加强研发布局未来,5G等创新业务值得期待

维持增持评级,目标价12.92元。公司2018年H1实现营收4.98亿元,下滑3.83%;归母净利润4185万元,下滑30.61%。业绩下滑原因在于公司业绩存在明显季节性波动特点、订单确收集中在Q4,以及H1公司研发费用同比增长41%,达3566万元,整体来看业绩小幅低于预期。由于公司新业务投入较大,下调公司18-20年EPS为0.38(-0.05)元/0.46(-0.08)元/0.59元,给予公司18年35xPE,考虑分红影响,维持目标价12.92元,维持增持评级。

    传统主业保持稳健,加大研发布局未来。受流量经营业务市场推广及研发投入大幅增加的影响,公司费用端增长明显。H1管理费用及销售费用占收入比分别为13.5%与4.7%,较上年同期分别提升了2.6和1.3个百分点。公司传统系统集成业务及流量经营业务线发展相对放缓,将优势资源集中向5G、大数据等新兴领域倾斜,加快5G、云计算等新产品及平台的研发与迭代。

    提升集团管理效能,外延资产业绩超预期。公司15、16年分别完成对格蒂电力与邦讯信息的全资收购,电力、能源与通信基站动环监控被纳入公司的重要业务版图。18年H1公司进行架构调整,明确大创意主体,实现全集团战略协同、管理协同和资源协同,格蒂、邦讯等重要子公司均成为集团战略中的重要主体部分,内控风险大幅减弱。此外,H1格蒂电力业绩同比增长67%(业绩对赌17年到期),显著超出市场预期。

    风险提示:业绩季节性波动风险;产品或服务的稳定性风险。