思创医惠2018年中报点评:智慧医疗业务收入增长超预期

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:徐紫薇,杨墨 日期:2018-09-13

本报告导读:

    智慧医疗业务受益于政策和行业驱动,订单增长迅速,推动收入快速增长,超出市场预期。

    维持“增持”评级,下调目标价至11.6元。我们维持公司2018-2020年eps 为0.29/0.41/0.55元,因行业估值中枢下降,给予行业平均40倍PE,下调目标价至11.6元,维持“增持”评级。

    公司业绩符合预期。公司2018年上半年实现营收5.8亿元,同比增长22%;实现净利润7296万元,同比增长0.49%;实现扣非净利润7019万元,同比增长7.02%,符合市场预期。

    “智慧医疗”推动收入增长。2018年上半年,公司智慧医疗业务实现营业收入2.23亿元,同比增长44%,超出市场预期。公司智慧医疗业务一方面受益于电子病历评级等政策推动,另外一方面医院以互联互通为主的集中化大核心系统的需求提升,公司在院内互联互通平台供应商中竞争优势突出,陆续中标千万级项目,订单增长迅速,为公司未来收入保持高增长奠定了基础。

    商业智能业务企稳回升,逐步拓展至新零售领域。公司商业智能业务企稳回升,实现营业收入3.57亿元,同比增长11%。一方面公司依靠制造和成本管控,RFID 订单企稳回升,毛利率水平企稳;其次RFID 向新零售领域拓展,在助力苏宁易购Biu 和天猫无人超市之后公司已与京东、国美、华为、盒马等展开RFID 与软件平台的技术合作,为新零售线上线下的打通提供PATH 支持,助力行业稳速发展商业智能业务空间有望进一步打开。

    风险提示:1)应收账款风险;2)行业竞争加剧。

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