鼎胜新材:保持稳定增长的行业龙头

事件:公司发布2018年半年报,上半年实现营业收入51.2亿元,同比增长18.13%;实现归母净利润1.03亿元,同比增长9.18%。

    国内铝箔行业的龙头。公司从事铝板带箔的研发、生产与销售业务,主要产品为厚箔(主要为空调箔)、单零箔、双零箔、铝板带、新能源电池箔等。2015年、2016年及2017年,公司铝箔产销量、出口量及市场占有率均位居国内同类企业第一名。其中,2017年公司空调箔产量约为21万吨,是几乎所有大型空调生产企业的空调箔核心供应商。公司看好电池箔未来发展,将重点发展电池箔生产线建设。

    巩固龙头地位,上半年业绩增长。报告期内不断巩固公司龙头地位,提高公司市场份额,同时,积极研发新产品,以电池铝箔等产品为突破口,不断提高公司盈利能力及市场影响力。随着经营业绩的提高,公司资产规模与所有者权益持续增长,截至2018年6月30日,公司资产总额达90.6亿元,较上年同期增长12.35%,净资产达32.5亿元,较上年同期增长36.15%。

    募投项目建设顺利,未来业绩可期。公司积极扩建电池箔产能。公司目前有多个相关项目在建,于2020年开始逐步释放产能。公司2017年电池箔产能为1.89万吨。2020-2022年公司电池箔预期产能可达6、7、8.5万吨。虽然这些项目短期对公司无影响,但长期来看将会促进公司业绩的提升。

    盈利预测与评级。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.70元、0.89元、1.10元,对应PE分别为34倍、27倍和21倍。维持“增持”评级。

    风险提示:新能源汽车销量或不及预期、公司大客户流失的风险。