大冶特钢:二季度盈利创上市新高

业绩概要:公司发布2018年半年度报告,报告期内实现营业收入61.54亿元,同比增长27.19%;实现归属于上市公司股东净利润2.56亿元,同比增长35.02%,折合EPS为0.57元,单季度EPS分别为0.20元、0.37元。去年同期实现归属于上市公司股东净利润1.89亿元,折合EPS为0.42元;

    吨钢数据:2018年上半年公司生产钢58.12万吨,同比基本持平;生产钢材111.55万吨,同比上升10.23%;销售钢材111.41万吨,同比上升9.28%。以实际钢材销量为口径,折算吨钢售价5524元、吨钢成本4781元及吨钢毛利743元,同比分别增加778元、573元及205元;

    财务分析:公司2018年上半年销售毛利率13.45%,同比上升2.12%;期间费用率6.97%,同比上升1.37%,其中财务费用同比下滑116.94%,主要源于利息支出减少及利息收入增加;净利润率4.15%,同比上升0.24%;资产负债率43.77%,同比上升5%;

    二季度盈利创上市新高:相对普钢市场,特钢市场整体相对稳定,价格反弹幅度相对较小,尽管原料端价格高位运行,但公司第二季度仍实现净利润1.65亿元,创上市以来单季盈利最优。公司经营指标上升主要得益于其以用户需求为驱动,发挥品牌优势,抓住市场机遇,2018年上半年内贸完成90.87万吨,比去年同期销量增幅9.07%,内贸直供比达76.5%。此外,在海外钢铁市场复杂多变的背景下,公司通过及时调整海外用户和产品品种,规避价格战,在高端品种带动下,出口综合单价提升,上半年出口钢材20.54万吨,同比增长10%,创汇总额同比有较大增幅;

    下游需求仍有增量:公司主要产品下游集中在机械制造、铁路及汽车行业,截止目前,今年挖机产量等机械相关数据均表现亮眼;而铁路方面,根据《铁路“十三五”发展规划》,截止2020年,全国铁路营业里程达到15万公里,其中高速铁路3万公里,复线率和电气化率分别达到60%和70%,截止2017年底全国铁路营业里程达12.7万公里,其中高速铁路2.5万公里,未来几年铁路建设仍有空间。此外,汽车方面,虽然2018年取消汽车购置税优惠对汽车销售有一定压力,但考虑到汽车升级换代及新能源汽车购置税继续免三年,预计2018年汽车增速仍维持正向增长;

    投资建议:公司作为国内领先的特钢企业,其主导产品轴承钢、齿轮钢、工模具钢、高压锅炉管坯、耐热合金等畅销国内外,中棒线项目预计2019年底全部完工,随着产品结构不断升级,公司在轴承钢、汽车钢等领域的优势将进一步巩固。预计公司2018-2020年EPS为1.20元、1.28元及1.34元,维持“增持”评级;

    风险提示:环保限产效果不及预期;宏观经济大幅下滑导致需求承压。