思创医惠:智慧医疗收入较快增长;商业智能毛利率仍有下滑

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:刘雪峰,王奇珏 日期:2018-09-13

预收款项同比增长85%,或显示公司订单饱满

    1)分业务看,公司智慧医疗业务较快速增长,实现营业收入2.23亿元,同比增长44%;2)子公司医惠科技(从事智慧医疗业务),2018年上半年实现营业收入2.16亿元,同比增长40%;实现净利润6370万元,同比增长31%。3)毛利率方面,智慧医疗业务依然维持较高毛利率;商业智能业务毛利率同比下降2个百分点。综合毛利率提升1.8个百分点。4)预收款项增速达到85%,或显示公司订单饱满;5)应收账款增速20%,低于收入增速,同时销售商品提供劳务收到的现金/营业收入较上年同期有所提升。

    智慧医疗业务较快增长,防盗标签业务仍未企稳回升

    我们认为,中报来看,公司智慧医疗具有较高的成长性,前期较高速的订单增长逐步体现为收入增长。但商业智能业务毛利率尚未企稳,且防盗标签业务收入仍有下滑,未来发展仍存一定不确定性。

    预计2018-2020年EPS分别为0.26元/股、0.35元/股及0.45元/股

    看好公司智慧医疗业务发展,预计公司2018年-2020年EPS分别为0.26元/股、0.35元/股及0.45元/股,对应当前股价的PE为35倍、26倍及20倍,维持“谨慎增持”评级。

    风险提示

    医疗用物联网硬件院内发展速度存不确定性;Watson合作伙伴在国内的推广,公司与之的合作面临一定压力;应收账款存量较大,仍存改善空间;智慧医疗的知名医院客户拓展还有较大空间;业务类型仍然以传统信息化软硬件为主,有估值压力;上年业绩有较大波动,未来商业智能业务的地位取舍仍有不确定性。

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