中颖电子:家电MCU领军企业,静待AMOLED驱动芯片发力

中颖电子是国产家电主控单芯片的领军企业,深耕IC设计领域24年,拥有优秀的管理团队和稳定的研发团队。管理团队大多来自于台湾电子大厂,研发人员常年保持在240人以上,占比超过80%,其中具有十年以上工作经验的占40%以上,具有五年以上十年以下工作经验的占30%以上。

    公司家电主控芯片市场占有率稳步提升,未来,公司将持续研发新的32位内核产品,持续进行变频空调控制芯片的推广。公司笔记本电池管理芯片已通过一线大厂供应链的试生产,后续将进行小量生产。受益于国产化芯片发展政策的推动,家电主控芯片和锂电池芯片有广阔的进口替代空间。

    AMOLED作为下一代显示技术,市场空间广阔,国内面板厂积极投资建厂,未来几年产能将得到释放。公司作为最早布局AMOLED驱动芯片的企业,具有较强的技术实力。今年一季度公司顺利完成了一款FHDAMOLED显示驱动芯片的内部验证,并已向客户送样验证,今年有望进入量产,逐步为公司带来新的收入增长点。

    投资建议:预计公司2018-2020年净利润分别为1.73亿元、2.21亿元和2.64亿元,EPS分别为0.75元/股、0.96元/股和1.14元/股,对应PE估值分别为28.90倍、22.62倍和18.95倍。中颖电子作为国内MCU设计领先企业,具有稳定的盈利能力,布局AMOLED驱动芯片将有望成为公司新的利润增长点,首次关注,给予增持评级。

    风险提示:市场竞争加剧导致毛利率下降风险、核心技术人员流失风险、下游应用领域行业不景气风险。