绿地控股:去杠杆成效显著,多业务协同并进

类别:公司研究 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:贾亚童,韩笑 日期:2018-09-13

核心观点

    公司发布半年报,2018上半年实现营收1578.87亿元,同比增长25.33%;实现归母净利润60.56亿元,同比增长30.02%;实现扣非归母净利润63.23亿元,同比增长56.87%;加权平均ROE较2017H1增加1.28pct至9.23%。公司业绩符合我们预期,维持2018-2020年EPS为0.90、1.10、1.31元的盈利预测,维持“买入”评级。

    回款效率提升,拿地力度加大

    面对地产行业资金面紧缩的大环境,公司重视销售回款,上半年回款效率取得显著提升,对现金流形成支撑。上半年实现合同销售金额1627亿元,同比增长22%;实现回款1476亿元,同比增长36%;回款率较2017H1提升10pct至91%。公司上半年重点围绕高铁站项目和快周转三四线城市项目,加大拿地力度,土储规模再创历史新高。上半年累计获取项目60个,新增权益计容建筑面积2161万平,同比大幅增长242.47%,其中地级市高铁站项目占比超30%。截至上半年末,公司拟开发项目建面5010万平,在建项目建面8795万平,土储规模同比增长16%。

    大基建维持高增长,多元产业协同并进

    大基建产业方面,公司上半年实现营收773亿元,同比增长45%;累计新签合同金额1550亿元,同比增长75%。公司加大EPC和施工总承包项目比重,有选择地承接PPP项目,项目拓展速度较快。大金融产业方面,上半年继续推进债权、股权等常规业务经营,成功参与寒武纪、蚂蚁金服、深兰科技等股权投资项目,并退出了部分浮盈较大的项目,实现利润总额15.5亿元。大消费产业方面,上半年商品零售业、酒店旅游业项目拓展稳步进行,G-Super、绿地鲸选门店数量达46家,同比增加15家;新签约6个酒店管理输出项目。新兴产业方面,康养产业落地工作逐渐推进。

    去杠杆成效显著,财务状况持续改善

    公司上半年去杠杆取得显著成效,财务健康状况持续提升。在销售回款快速增长的助力下,公司上半年末货币资金达到768.44亿元,同比增长27%;有息负债杠杆率较2017年末下降34.53pct至256.87%,扣除预收账款的资产负债率较2017年末下降4.72pct至56.29%。公司上半年综合融资成本为5.33%,较2017年略微增加0.14pct,仍然处于行业中等偏低水平。

    去杠杆成效显著+多业务协同并进,维持“买入”评级

    公司去杠杆成效显著,财务状况趋于稳健;房地产主业稳健增长之外,多元产业协同并进,具备较强的穿越行业周期能力。我们维持2018-2020年EPS为0.90、1.10、1.31元的盈利预测,参考可比公司2018年9.18倍的PE估值,我们维持公司合理估值水平为9-9.5倍的判断,维持目标价8.10-8.55元,维持“买入”评级。

    风险提示:房地产销售可能受到调控政策、棚改贷款收紧的负面影响;地产融资收紧、基建业务资金沉淀增加资金链压力。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600606 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
华电国际 中性 -- 研报
长源电力 中性 -- 研报
日月股份 持有 -- 研报
深高速 买入 -- 研报
九洲药业 中性 -- 研报
济川药业 中性 -- 研报
康龙化成 中性 -- 研报
天宇股份 中性 -- 研报
泰格医药 中性 -- 研报
国祯环保 持有 -- 研报
先河环保 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
塔牌集团 0.68 0.42 研报
游族网络 0.03 0.10 研报
顺络电子 0.55 0.41 研报
中兴通讯 1.14 0.49 研报
内蒙一机 0.57 0.84 研报
中科曙光 0 0 研报
西王食品 1.03 0.72 研报
南京银行 0.89 1.12 研报
易世达 0.83 0.45 研报
诺力股份 0 0 研报
科大讯飞 0.60 0.55 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 35 持有 持有
万科A 34 买入 买入
五粮液 34 持有 持有
中信证券 31 持有 持有
海天味业 30 持有 买入
通威股份 27 持有 买入
万科A 27 买入 买入
三一重工 26 持有 买入
伊利股份 26 买入 买入
隆基股份 25 持有 买入
泸州老窖 25 持有 持有
保利地产 24 持有 买入
瀚蓝环境 24 持有 持有
中国国航 24 持有 持有
格力电器 24 持有 买入
宋城演艺 24 持有 中性
上汽集团 23 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 509 92 289
建筑建材 466 47 204
化工行业 435 52 150
机械行业 374 50 158
钢铁行业 358 30 156
金融行业 320 32 112
汽车制造 312 39 165
电子器件 286 51 162
生物制药 286 53 180
交通运输 254 29 107
家电行业 251 17 133
煤炭行业 246 30 132
酿酒行业 244 17 113
房地产 237 26 144
电力行业 209 31 88
食品行业 196 23 83
农林牧渔 180 28 72