贵阳银行:资产质量改善,资本充足率提升

类别:公司研究 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:沈娟,郭其伟 日期:2018-09-13

业绩好于预期,维持“增持”评级

    公司于8月24日发布2018年半年度报告,归母净利润同比增长19.79%,业绩好于我们预期。公司作为区域龙头银行,资产质量显著改善,资本充足率进一步提升,资产扩张具边际空间。我们预计公司2018 -2020年EPS2.34/2.82/3.45元,给予目标价14.04-15.31元,维持“增持”评级。

    归母净利润增速小降,主要受息差收窄影响

    2018年上半年营业收入同比增速6.36%,较Q1-5.36pct。上半年归母净利润同比增速19.79%,较Q1-0.16pct。利润增速小降主要受净息差收窄影响,上半年公司净息差2.34%,较2017年-33bp。息差收窄主要受存贷利差收窄影响,上半年平均存款成本1.56%,较2017年+21bp,其中主要为零售定期存款成本抬升30bp所致,上半年平均贷款收益5.83%,较2017年-24bp。对公司利润增长贡献最大的项目为非息收入与税盾效应,非息收入2018年上半年同比增速11.04%,主要为投资损益由负转正影响。公司上半年成本费用比26.15% ,较Q1+3.14pct。

    贷款高速扩张,存款增速显著提升,资本进一步充实

    Q2末资产同比增速15.25%,较Q1末-2.06pct,主要依靠贷款扩张拉动,Q2末贷款同比增速27.41%,较Q1末+1.18pct。Q2末存款同比增速11.76%,较Q1末+4.88pct。存款发力主要依靠零售定期存款加大配置,Q2末零售定期存款较2017年末增加22.04%。Q2末资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率11.38%、9.57%、9.54%,较Q1末+0.06pct、+0.09pct、+0.08pct,资本充足率进一步夯实,资产边际扩张具空间。

    资产质量改善,拨备覆盖率提升,ROE小幅上升

    资产质量改善。Q2末不良贷款率1.39%,较Q1下降12bp。Q2末关注类贷款占比2.87%,较Q1末-32bp。Q2末逾期90天以上贷款占贷款总额比例为1.26%,较2017年末-7bp。Q2末拨备覆盖率263%,较Q1末+9pct。逾期90天以上贷款/不良贷款比例Q2末为91%,较2017年末-9pct,不良贷款认定更趋严格。公司Q2末资产质量较Q1末显著改善,计提拨备压力与资产质量隐忧缓解,公司盈利具有一定提振空间。上半年加权平均ROE 17.52%,同比+14bp,平均ROA0.98%,与上年同期持平。

    区域银行龙头,维持“增持”评级

    我们预计公司2018-2020年EPS2.34/2.82/3.45元(前次预测2018年EPS为1.93元,盈利预测调高主要由于Q2末贷款同比增速27.41%,显著高于前次预测的2018年贷款同比增速7%),2018年BPS12.76元。公司深耕贵州,贵州省GDP增速连续7 年位居全国前三位,贵州省上半年基建投资增速亦位于全国前列,公司作为地区龙头银行,基建红利我们预计受益较大,另外公司积极推进普惠金融战略,享有地域优势与零售估值溢价。城商行18年Wind一致预测PB0.93倍,我们给予2018年末1.1到1.2倍PB,目标价调至14.04-15.31元,维持“增持”评级。

    风险提示:不良贷款增长超预期,地区经济增长不达预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
601997 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
上海家化 买入 -- 研报
瀚蓝环境 持有 21.10 研报
双汇发展 中性 -- 研报
北方导航 持有 9.20 研报
完美世界 中性 -- 研报
中国国旅 买入 -- 研报
首旅酒店 买入 -- 研报
宋城演艺 买入 -- 研报
浙江龙盛 买入 -- 研报
星辉娱乐 中性 5.50 研报
海康威视 买入 35.00 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
上海家化 0.90 1.22 研报
瀚蓝环境 0.55 0.37 研报
双汇发展 1.70 2.88 研报
北方导航 0.22 0.10 研报
完美世界 0.59 0.23 研报
浙江龙盛 0.69 0.60 研报
星辉娱乐 0.56 0.67 研报
海康威视 1.52 1.14 研报
明泰铝业 0.82 0.58 研报
比音勒芬 0 0 研报
浙江鼎力 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 41 买入 买入
五粮液 33 买入 持有
保利地产 32 买入 持有
完美世界 32 持有 中性
伊利股份 31 持有 买入
完美世界 29 持有 中性
五粮液 28 持有 持有
通威股份 27 买入 持有
新宙邦 27 持有 买入
先导智能 27 持有 持有
伊利股份 26 持有 买入
中顺洁柔 26 持有 买入
三一重工 25 持有 买入
保利地产 25 买入 持有
上汽集团 25 买入 买入
新宙邦 25 持有 买入
中信证券 24 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 577 81 320
钢铁行业 435 28 264
汽车制造 434 35 251
电子器件 419 53 244
建筑建材 389 44 204
金融行业 387 23 187
化工行业 386 47 156
食品行业 318 22 127
生物制药 317 49 166
酿酒行业 316 17 155
机械行业 270 47 119
房地产 268 24 208
煤炭行业 260 27 117
家电行业 232 13 152
商业百货 198 27 113
酒店旅游 192 20 55
有色金属 181 38 59