洋河股份:名酒复兴之标杆,洋河股份十五年复盘暨展望

一、公司概况:底蕴深厚,名优国酒

    二、第一阶段:96-02年,业绩下滑,陷入低谷

    三、第二阶段:02-08年,蓝色突围,名酒复兴

    四、第三阶段:09-12年,洋河速度,缔造辉煌

    五、第四阶段:13-14年,行业调整,趋势维稳

    六、复盘总结:行业背景是先决条件,内功是制胜法宝

    七、展望今朝:三年成长路径清晰。

    本轮周期以来,洋河股价滞涨及估值偏低,核心是市场担心公司增速较慢,未来成长路径不清晰。我们认为,公司当前省内外渠道调整到位,库存已降至较低水平,同时经销商利润逐步改善,渠道动能被重新激活,公司已重回增长轨道。公司蓝色经典比重提升,产品结构不断优化,省内继续深耕增速提升,省外新江苏市场增长迅猛,全国化稳步推进。继续看好公司区域拓展及产品升级空间,三年成长路径愈发清晰。

    维持18-19年EPS 5.55和6.93元,目标价173元,对应19年25倍,继续强烈推荐。

    风险提示:省内竞品加大投入,省外拓展不及预期。