电子行业:行业增速放缓,密切关注苹果新品发布

8月电子行业个股中位数跌幅为-8.27%,SW电子指数跌幅为-8.13%。2018年8月1日-8月31日,SW电子227家公司的涨跌幅中位数为-8.27%,SW电子指数涨跌幅为-8.13%,同期沪深300、上证50、创业板涨跌幅为-5.21%、-2.76%和-8.07%。

    整体法估值处于历史后4.78%分位,中位数法估值处于历史后20.60%分位。截至8月31日,SW电子整体法估值(历史TTM,剔除负值)为27.11倍,估值处于历史后4.78%分位;SW电子中位数法估值(历史TTM,剔除负值)为38.72倍,估值处于历史后20.60%分位。

    2018年上半年电子行业增速放缓。2018年上半年SW电子行业实现营业收入6476.28亿元,同比增长14.88%,实现归母净利润373.71亿元,同比减少6.8%。SW电子行业2018年上半年收入增速中位数为+14.74%,较同期下滑13.82个百分点;净利润增速中位数为+13.22%,较同期下滑14.03个百分点。整体来看,业绩增速下滑企业数量较去年同期明显增多,行业业绩增速放缓。

    维持行业“同步大市”评级。8月电子板块走出快速下挫后的矩形震荡行情,截至8月31日,电子板块整体法估值27倍,位于历史后5%分位,已经出现估值修复空间。考虑到半导体行业维持高景气度,大陆晶圆厂建成投产对行业增长的支撑作用,以及大尺寸面板价格企稳,被动器件价格持续处于高位,9月苹果新机发售等因素催化,电子板块下半年将进入温和复苏阶段。但是中美贸易战事件走势仍具有不确定性,结合宏观、市场等因素,我们仍然维持行业“同步大市”评级,标的上建议重点关注消费电子苹果产业链上细分领域龙头地位突出,竞争优势明显且持续的公司。

    风险提示:市场估值中枢持续下移、中美贸易战走势存在不确定性、消费电子换机需求不及预期。